잦은 교체매매가 수익률을 높이는가? 주식형 펀드 투자자의 수익성 (Do Frequent Tradings Add Value?Profitability of Equity Fund Investors)

서지정보

· 발행기관 : 한국파생상품학회
· 수록지 정보 : 선물연구 / 23권 / 1호 / 41 ~ 72페이지
· 저자명 : 백미연, 고광수

초록

본 연구는 포트폴리오 교체매매가 펀드 수익성에 미치는 영향을 검증하여 펀드 매니저의 교체매매 행위와 관련된 정책적 보완의 필요성을 제시하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 교체매매가 잦은 펀드일수록 성과는 저조하였다. 둘째, 실적이 저조한 펀드 매니저일수록 잦은 교체매매를 하고, 성과 또한 향상시키지 못하였다. 이는 잦은 교체매매가 이루어진 펀드들의 수익성이 저조한 것이 단순히 매매비용 때문만이 아니라 펀드 매니저의 대리인 문제와도 관련될 수도 있음을 의미하는 것이다. 마지막으로 펀드 규모와 현금흐름을 고려하더라도 포트폴리오 교체매매는 펀드 수익성에 부정적인 영향을 주었다. 특히 대량의 현금 유출이 발생한 펀드일수록 교체매매가 펀드 수익성을 더욱 악화시켰다. 실증분석 결과는 펀드 매니저의 지나친 매매 행위에 대한 감시 체계의 강화 필요성을 제기하고 있다.

영어초록

This study examines the effects of fund managers’ frequent tradings on equity mutual funds. Based on the findings, we suggest policy implications for mutual fund regulations. The empirical findings are as follows. First, frequent tradings cause poor performance of equity funds regardless of trading costs. Second, managers of underperforming funds buy and sell their portfolio holdings more frequently than those of outperforming funds. This implies that high trading cost is not the only source of the fund’s poor performance that exhibit frequent tradings. This phenomenon seems to be closely related to an agency problem between fund managers and investors. Finally, even when we control for the effects of fund size and cash flows, frequent tradings generate poorer performance, too. Noteworthy is that the negative impact of frequent tradings on fund return is strong for funds with heavy outflows. Our findings suggest that regulators need to strengthen the monitoring system of fund management.

참고자료

· 없음