투자자의 후회회피 편향과 주식수익률의 관계 (Relationship between Investor's Regret Aversion and Stock Returns)

서지정보

· 발행기관 : 한국증권학회
· 수록지 정보 : 한국증권학회지 / 53권 / 5호 / 455 ~ 488페이지
· 저자명 : 김소명, 옥기율

초록

본 연구는 행동재무학적 관점에서 투자자의 후회와 후회회피 편향이 주식수익률에 미치는 영향을 분석한다. 후회는 투자자가 선택을 한 결과와 다른 선택지의 결과를 비교할 때 발생하는 부정적인 감정이다.선행연구는 투자자가 선택한 자산의 수익률이 같은 기간 동안 얻을 수 있었던 최고 수익률에 비해 낮을수록 투자자의 후회가 큰 자산이라고 정의한다. 이와 같이 후회가 큰 자산과 후회가 작은자산은 투자자의 수요를 변화시키는 요인이다. 후회회피 투자자는 후회가 큰 자산을 포트폴리오에 추가하는 것을 기피하므로 해당 자산에 대한 추가적인 보상을 요구한다. 반면,투자자는 후회가 작은 자산을 선호하므로 해당 자산이 상대적으로 낮은 수익률을 가지더라도 수용한다. 본 연구는 Arisoy etal.(2024)의 후회변수를 이용하여, 국내 주식시장에서 후회 회피 편향과 후회 프리미엄이 존재하는지 여부와 자산가격 결정을 조사한다. 더 나아가,개인투자자의 거래비중, 디스포지션 효과, 심리적 가격장벽 등과의 관계를 조사하며 시장 상태와 시장 동태를 고려하여 후회회피 경향이 강해지는 시기를 분석한다.
본 연구는 행동재무학의 관점에서 국내 주식시장에서의 투자자의 후회회피 편향의 존재여부를 실증분석한다는 기여점을 가진다. 더 나아가, 투자자의 비합리적인 행동이 주식수익률에 미치는 영향을 조사하여 투자자의 의사결정과 자산가격 결정에 대한 이해를 높이는 데 기여한다.

영어초록

This study analyzes the impact of investor regret and regret aversion on stock returns from a behavioral finance perspective. Regret occurs when investors compare the outcomes of their choices with alternative outcomes. Assets with returns lower than the highest potential return achievable within the same period are defined as assets causing significant regret for investors. Such assets, causing either high or low regret, influence investor demand. Investors tend to avoid adding assets with high regret to their portfolios, and demand additional compensation to hold them. Conversely, investors prefer assets with lower regret, and are willing to accept relatively lower returns. This study utilizes the regret variables proposed by Arisoy et al. (2024) to examine the existence of regret aversion and regret premiums in Korean stock markets, along with their impact on asset pricing. It investigates the relationships with variables such as individual investors’ trading volume, disposition effect, and psychological price barriers, while analyzing periods when regret aversion intensifies, considering market conditions and dynamics. This study contributes to the empirical analysis of regret aversion in the Korean stock market. Moreover, it enhances the understanding of investor decision-making and asset pricing.

참고자료

· 없음