자산성장률의 기대수익률에 대한 예측 능력 (Predictive Power of Asset Growth Rates as a Determinant of Expected Stock Returns)

서지정보

· 발행기관 : 전북대학교 산업경제연구소
· 수록지 정보 : 아태경상저널 / 2권 / 1호 / 113 ~ 131페이지
· 저자명 : 안제욱, 김규영

초록

본 연구에서는 한국 주식시장의 자료를 이용하여 자산성장률이 기대수익률을 추가적으로 설명할 수 있는 변수인지를 분석하여 기대수익률의 결정요인의 유의성을 검증하였다. 한국 주식시장에서도 Cooper, Gulen and Schill(2008)과 같이 자산성장률이 횡단면 수익률을 설명할 수 있는 것으로 나타났다. 그러나 Fama and French(1993)의 3요인 변수 a의d 횡단면 수익률의 설명력보다 자산성장률 a의d 횡단면 수익률의 설명력이 높게 나타날 것으로 기대하였으나, 장부가/시가 비율보다는 그 설명력이 약간 낮게 나타났다. 추가적으로 자산성장률이 횡단면수익률과 음의 상관관계를 갖고 있으므로, 자산성장 a영향을 미치는 요인을 구분하여 분석을 시도하였다. 분석결과, 차변 항목에서는 유동자산, 유형자산, 대변 항목에서는 유동부채, 유보이익, 그리고 채권에 의한 자본조달이 기대수익률을 설명하고 음의 상관관계를 갖는 것으로 나타났다.

영어초록

This paper analyzes the corporate characteristics based on the asset growth effects in stock returns by examining the cross-sectional relation between firm asset growth and stock returns in Korea. The sample firms are selected from the manufacturing firms listed on the Korea Stock Exchange during the period between July 1983 and June 2008. The empirical results are summarized as follows : First, we compare asset growth rates (along with a BM ratio and firm size) to stock returns, and find that the asset growth rates are a statistically significant predictor of the cross-section of stock returns.
Second, the efficiency of the predictor variable, asset growth, appears to be slightly lower than that of Fama and French's 3-factor model.
Third, we sort firms by firm size and a B/M ratio in the characteristics of firms, and find that the explanatory power of asset growth in the cross-sectional returns varies depending on those characteristics.
Fourth, asset growth is a significant factor that explains the time-series returns in the Korean stock market, but the explanatory power is lower than that of the Fama-French model.

참고자료

· 없음