명성비용이 가치평가오류에 미치는 영향 (The Effect of Reputational Expenses on Valuation Errors)

서지정보

· 발행기관 : 한국세무회계학회
· 수록지 정보 : 세무회계연구 / 83호 / 75 ~ 95페이지
· 저자명 : 황명철

초록

[연구목적]본 연구는 명성비용이 가치평가오류에 미치는 영향을 분석하였다. 투자자들이 명성비용 지출정보를 미래이익에 반영한다면 결국 내재가치와 시장가치의 차이는 낮아질 것이다. 그러나 투자자들이 명성비용이 단지 세무조사 가능성을 낮추고, 기업가치에 미치는 부정적인 영향을 완화시키고자 한다고 판단한다면 가치평가오류가 높아지거나 유의한 결과가 나타나지 않을 것이다.
[연구방법]연구목적을 달성하기 위해 2013년부터 2022년까지 유가증권시장(KOSPI) 및 코스닥증권시장(KOSDAQ)에 등록된 기업 중 분석조건을 충족하는 7,867개의 기업－연 표본을 대상으로 수행하였다. 명성비용은 황보영과 정규언(2019)이 제시한 광고선전비를 매출액 대비 마케팅에 사용된 부분을 제외한 잔차를 이용하였다. 가치평가오류는 Rhodes－Kropf et al.(2005)의 연구방법론에 기초하여 종속변수로 사용하였다.
[연구결과]실증분석결과는 명성비용이 가치평가오류에 유의한 음(－)의 관련성을 나타냈다. 이는 명성비용이 가치평가오류를 낮추는 효과가 있다는 것을 의미한다. 이와 같은 결과가 나타난 이유는 명성비용의 지출로 경영자와 투자가 간의 소통을 통하여 기업의 정보를 시장에 제공함으로써 불확실성을 감소시켜 시장가치에 반영한 결과로 보인다.
[연구의 시사점]명성비용의 경제적 효과를 검증하는 국내연구가 많지 않고, 가치평가오류에 미치는 요인들에 대한 실증연구가 미비한 상황이다. 본 연구는 투자자 관점에서 가치평가오류를 낮추는데 명성비용이 유용한 정보를 제공하는지 여부를 분석하였다는 점에서 의의를 갖는다. 또한 자본시장과 관련된 규제기관에서 가치평가오류를 낮추기 위해 명성비용이 이용될 수 있음을 인지하여 정책수립의 근거자료로 활용할 수 있음을 시사한다.

영어초록

[Purpose]This study analyzed the effect of reputation costs on valuation errors. If investors reflect the information on reputation expenditure in future profits, the difference between intrinsic value and market value will eventually be lowered. However, if investors believe that reputation expenditure is simply to lower the possibility of a tax audit by the tax authorities and to mitigate the negative impact of aggressive tax avoidance on corporate value, valuation errors will not increase or significant results will not appear.
[Methodology]In order to achieve the research objectives, 7,867 samples that meet the analysis conditions among companies registered in the stock market (KOSPI) and KOSDAQ (KOSDAQ) from 2013 to 2022 were conducted. For the cost of reputation, as in Hwang Bo－young and Jeong Gyu－eon (2019), the residuals excluding the portion used for marketing compared to sales were used. Valuation errors were used as dependent variables based on the research methodology of Rhodes－Kropf et al. (2005).
[Findings]The empirical analysis results showed a significant negative (－) relationship between reputation costs and valuation errors. This means that reputation costs have the effect of lowering valuation errors. The reason for this result seems to be the result of reducing uncertainty and reflecting it in market value by providing corporate information to the market through communication between managers and investors with the expenditure of reputation costs.
[Implications]There are not many domestic studies verifying the economic effect of reputation costs, and empirical studies on factors affecting valuation errors are insufficient. This study is significant in that it analyzed whether reputation costs provide useful information to lower valuation errors from an investor’s point of view. It also suggests that regulatory agencies related to capital markets can use reputation costs as a basis for policy establishment by recognizing that they can be used to lower valuation errors.

참고자료

· 없음