론스타 펀드의 극동건설 인수 및 매각 사례 (The Acquisition and Sales of Kukdong Engineering & Construction by Lone-Star Fund)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계학회
· 수록지 정보 : 회계저널 / 21권 / 2호 / 303 ~ 341페이지
· 저자명 : 곽수근, 이준일, 최아름

초록

본 사례는 중급회계 정도의 지식을 갖춘 학생들을 대상으로, 학생들이 어려워하는 부분인 감자, 증자, 배당 등을 비롯한 자본항목에 대한 회계적 이슈와 기업의 재무상태 및 경영성과를 파악하는 방법을 국내에서 실제 발생했던 사례인 론스타 펀드의 극동건설 인수와 매각과정을 통해 학습할 수 있도록 만들어졌다.
1997년 외환위기 이후 극동건설은 재무적 어려움을 겪던 중 법정관리를 맞는다. 경영이 어느 정도 정상화된 2002년, 법원은 극동건설을 팔기 위해 매물로 내놨다. 치열한 경쟁을 거쳐 입찰과정에서 2위를 차지했던 사모펀드인 론스타는 2003년 극동건설을 총 1,700억원의 자금을 투입해 인수한다. 극동건설을 인수한 후 론스타는 유형자산 중 가장 큰 비중을 차지하고 있는 회사 사옥을 1,583억원에 매각하고 인력 및 비용절감 등의 구조조정을 실시한다. 그리고 이러한 과정을 통해 마련한 자금을 배당과 유상감자를 통해 즉시 회수하였다. 인수한 첫해인 2003년에는 유상감자로 650억원을, 그 다음해에는 875억원을 각각 회수하였다. 그 외에 배당금으로 2004년부터 2006년까지 3년간 총 695억원을 회수했다.
2007년에 이르러 극동건설의 경영이 호전되자, 론스타는 웅진그룹에 극동건설을 총 6,600억원에 매각하여 철수한다. 일련의 과정을 통해 론스타 펀드가 얻은 총 이익은 약 8,800억원, 연간 투자수익률로 환산할 경우에는 51% 정도이다.
본 사례를 통해 론스타가 극동건설을 인수하고 매각하는 과정에 대해 이해하면서 증자와 감자, 배당의 회계처리 및 그 영향, 세무적 이슈 등에 대해서 학습할 수 있다. 나아가 회사의 재무구조를 개선하는 방법과 외부 정보이용자 입장에서 재무제표를 분석하는 방법 및 회계적 추론능력을 익힐 수 있으며, 당시 벌어졌던 여러 논란과 문제점들에 대해 알아보는 과정을 통해 경영윤리나 경영 투명성의 중요성에 대해서도 생각해 볼 수 있다. 이와 더불어 주주중심 자본주의의 장․단점을 생각해볼 수 있는 기회도 가질 수 있다.

영어초록

This case is prepared for the students who know at least intermediate level of accounting. Kukdong Engineering and Construction (henceforth Kukdong) had experienced financial difficulties in the period surrounding 1997 Asian financial crisis and went into receivership. As a result, Kukdong became to get managed by the court. Within couple of years, Kukdong’s financial status improved and the court decided to sell Kukdong to new owner. Lone-star fund, a U.S. based private equity fund, won the fierce competition with the purchase price of 170 billion Korean Won and became the new owner of Kukdong in 2003. After the acquisition of Kukdong, Lone-star started to extract cash from Kukdong right away. For example, Lone-star sold Kukdong’s headquarter building and other tangible assets. With the cash earned through the process, Kukdong paid dividends and repayed capital by the way of capital reductions to pay cashes to Lone-star. The total amount of dividends and capital reduction reaches to 222 billion Won. Finally, Lone-star sold the Kukdong to Woongjin Group in 2007 at the price of 660 billion Korean Won. In total, Lone-star earned astonishing 51 rate of return per year through the investment in Kukdong.
Through this case, students can learn the way that a private equity fund makes investment and collects cash back from the investment. In addition, students can learn the difference between capital reduction and dividends, which is difficult concepts for the students to understand in class, and how to engage in corporate restructuring and workouts. Tax-related issues for the dividends are also introduced in the case. Finally, the case provides an opportunity to think about business ethics through studying circumstance and happenings around the time of the acquisition of Kukdong by Lone-star and its management style. The importance of corporate transparency is also introduced in the case.

참고자료

· 없음