한국기업의 자본구조 결정요인에 대한 연구: 동료기업의 영향력 검증 (The Peer Effect on Capital Structure: Evidence from Korea)

서지정보

· 발행기관 : 한국재무관리학회
· 수록지 정보 : 재무관리연구 / 38권 / 1호 / 179 ~ 196페이지
· 저자명 : 임지은

초록

본 연구는 기업이 자본구조와 재무정책을 결정하는데 있어 동료기업의 영향을 받는지 유가증권에상장된 비금융기업을 대상으로 실증 분석하였다. 기존의 상충이론과 자본조달순서이론에서는 기업의특성변수들로 재무구조의 결정을 설명하였다. 그러나 선행 연구에서 재무 및 실물의사결정이 산업내 기업의 포지션에 의해서 많은 영향을 받을 수 있다는 것이 제시되었다. 이에 근거하여 전체 표본을분석해 본 결과, 유가증권시장에 상장된 기업들 사이에서는 재무정책을 결정하는데 있어서 동료기업의영향력이 통계적으로 유의한 것으로 나타났다. 또한 한국 기업들의 특수성을 반영하여 기업집단의소속여부로 표본을 나누어 분석한 결과 동료효과는 기업집단에 속하지 않는 표본에서만 두드러지게나타나는 것을 확인하였다. 따라서 본 연구의 결과는 한국의 유가증권시장의 기업들에게는 자본구조의결정요인으로서 동료기업의 영향력이 유의미함을 보였으며, 대규모기업집단내에서는 동료효과가사라져 한국에서 재무정책을 결정하는데 있어 동료효과보다 기업집단효과가 더 강하게 나타남을암시한다

영어초록

This study empirically analyzes whether companies are influenced by their peers in determining capital structure and financial policy, using the sample of KSE-listed non-financial companies.
In the existing trade-off theory and pecking order theory, the decision of the capital structure is explained by the firm specific characteristics. However, the peer effect literature has emerged in which corporate decision making including financial policy can be affected by the position of companies within the industry. I find that the influence of peer firms in determining financial policy is statistically significant. In further analyses, I divide the sample by the membership of the business groups to reflect the specificity of Korean firms. Peer effect is prominent only among the sample firms that do not belong to any business group. Therefore, the results show that the influence of peer firm is significant as a determinant of capital structure for KSE-listed firms in Korea.
Within large business groups, however, the peer effect disappears suggesting that the group effect is stronger than the peer effect in determining financial policies in Korea.

참고자료

· 없음