금리스프레드의 경기예측력 비교에 관한 연구 (A Study on the Predictability of Economic Activity Using Interest Rate Spread)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 26권 / 1호 / 89 ~ 110페이지
· 저자명 : 이헌상

초록

본 연구는 국내 채권시장을 대상으로 신용스프레드와 기간스프레드의 실물경기 및 불황 확률에 대한 예측력을 비교하였다. 시차별 회귀분석 결과, 신용스프레드와 실질GDP증가율은 통계청에서 발표한 제8차 경기침체기 이후부터 더욱 밀접하게 관련되어 움직이는 반면에 기간스프레드는 2005.11월부터 2009.11월의 기간 동안에 부(-)의 움직임을 나타냄에 따라서 관련성이 약해졌다. 아울러, 경기침체기 시 비우량등급의 신용스프레드는 우량등급의 신용스프레드에 비해 민감하게 반응하면서 2009년부터 발생한 등급간 양극화 현상이 지속적으로 유지되고 있다. 또한 불황 확률을 예측한 결과, 신용스프레드는 경기침체기에 2개월 선행하는 반면에 기간스프레드는 6개월 선행하는 것으로 추정되었지만, 신용스프레드가 제8순환기를 제외한 기타 경기침체기에 대해서 50% 이상의 불황 확률을 제시할 뿐만 아니라 수축기와 확장기 간에도 유의적인 차이를 보인 반면에, 기간스프레드는 모형의 설명력이 매우 저조하고 순환기별 수축기와 확장기 간에도 통계적으로 유의적인 차이를 보이지 않음에 따라 기간스프레드의 불황 예측력은 신용스프레드에 비해 현저히 낮아진 것으로 판단된다.

영어초록

In this paper, we examine whether and to what extent the credit spread can predict real economic activity. we compare that credit spread and term spread which have predictability of real economic activity and probability of recessions in domestic bond market. Credit spread and real GDP growth rate are much more closely related after the 8th period of economic stagnation, whereas term spread has a weak correlation by presenting (-) movement from November 2005 to November 2011. In a period of economic stagnation, credit spread on sub-prime grade is more sensitive than credit spread on prime grade. And occurred from 2009, polarization phenomenon between grades, is maintained continuously.
In result of prediction on the probability of recession, credit spread has characteristic of leading indicator and leading term 2months in a period of economic stagnation. On the other hand, term spread has 6months leading term.
But, credit spread presents more than 50% probability of economic recession except the 8th period of business cycle as well as has signigicant differences between a period of depression and prosperity. In contrast, term spread has a very poor explanatory power on the model, and is not statistically significant between a period of depression and prosperity. So we can find that term spread’s predictability of recession is lower significantly compared with credit spread. Such results can contribute to the literature in this area which focuses on the predictive content of the interest rate credit spread.

참고자료

· 없음