다우존스산업평균지수선물(DJIA stock index futures) 거래량과 수익률간의 인과관계 분석 (A Study on the Causality Relation among return, trading volume and open interests of DJIA Futures Markets)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 22권 / 5호 / 2249 ~ 2262페이지
· 저자명 : 홍정효

초록

본 연구는 시카고상업거래소에 상장된 다우존스산업평균지수선물의 수익률(returns), 거래량(trading volume), 미결제약정(open interests)사이의 인과관계에 대한 실증분석을 실시하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다.
첫째, 다우존스산업평균지수 선물가격, 거래량 및 미결제약정 수준변수사이의 장기적인 관계를 분석한 경과 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났다.
둘째, Granger인과관계모형을 통하여 단기적인 관계를 분석한 결과 다우존스산업평균지수선물 수익률은 거래변화량과 미결제약정변화량에 대하여 강한 예측력을 지니고 있는 것으로 나타났으나, 거래변화량과 미결제약정변화량의 수익률변화에 대한 영향력은 거의 존재하지 않는 것으로 나타났다.
셋째, 충격반응함수분석결과 다우존스산업평균지수선물 수익률은 거래변화량보다는 미결제약정변화량에 대하여 더 강하게 반응하는 것으로 나타났다. 다우존스산업평균지수선물 수익률 한 단위 변화에 대해서는 미결제약정변화가 거래변화량보다는 상대적으로 더 민감하게 반응하는 것으로 나타났다. 분산분해분석결과 다우존스산업평균지수선물 미결제약정변화량이 거래변화량보다 수익률에 더 많은 영향력을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 다우존스산업평균지수 선물시장에서 각 변수사이의 동태적인 장․단기적인 정보전달메커니즘에 대한 실증분석결과는 해외펀드 또는 국제포트폴리오관리자들의 투자전략 수립 다소 나마 기여를 할 수 있을 것으로 보여 진다.

영어초록

This study investigates the dynamic relationship among trading volume, return and open interests within DJIA(Dow Jones Industrial Average) stock index futures markets. To test several hypothesis, we introduce the financial time-series models such as Granger causality test, Impulse Response Analysis and variance decomposition based on vector autoregressive analysis(VAR). The main empirical results are as follows;
We find that the returns of DJIA stock index futures has a forecasting power on the change of trading volume and open interest but not vice versa during the whole sample period. We also find that there is a feed-back influence between trading volume and open interest of DJIA stock index futures. According to the test results using the impulse response analysis and variance decomposition analysis, we find a similar empirical results with the Granger causality test.
To understand the causality relationship among the trading volume, returns and open interest within DJIA stock index futures markets might be informative for the investors to set up investment and risk management strategy in order to enhance any portfolio valuation

참고자료

· 없음