KTB 10년물 국채 선물시장의 거래량정보 유용성 연구 (An Empirical Study on the Dynamic Relationship among Returns and Open Interests of 10 years’ KTB Futures)

서지정보

· 발행기관 : 경남대학교 산업경영연구소
· 수록지 정보 : 지역산업연구 / 40권 / 3호 / 109 ~ 120페이지
· 저자명 : 홍정효

초록

본 연구는 10년물 국채(KTB) 선물계약과 현물시장사이의 선도-지연관계 분석을 통한 시장효율성과 KTB 선물 거래량정보가 국채선물과 현물수익률에 대하여 유용한 정보를 제공하는지를 실증적으로 분석하였으며 주요 실증분석결과는 다음과 같다.첫째, KTB 10년물 선물가격, 미결제약정수, 거래량 및 현물가격 수준변수들은 불안정한 시계열로 나타났으나 수익률은 모두 안정적인 시계열로 나타났으며 KTB 국채선물과 현물시장 주요 변수사이에는 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났다.둘째, Granger 인과관계 분석결과, KTB 10년물 국채선물 수익률과 현물 수익률사이에는 양방향적인 예측력을 지니고 있으나 KTB 10년물 국채현물 수익률의 영향력이 선물수익률의 영향력보다 상대적으로 더 지배적인 것으로 나타났다. 셋째, 미결제약정 및 거래변화량 등KTB 10년물 국채선물 거래량정보와 KTB10년물 국채선물과 현물 수익률사이에는 피드백적인 영향력을 미치고 있으나 각 수익률들의 거래량 정보들에 대한 영향력이 상대적으로 더 강한 것으로나타났다. 이러한 실증분석결과로부터 KTB10년물 국채선물 거래량정보의 수익률 예측에 대한 정보유용성을 지니고 있으며 또한 KTB년물 현물시장이 선물시장보다 더 효율적인 시장으로 나타났다. 이는 Clark(1973), Epps and Epps(1976), Tauchen and Pitts(1983), Harris(1986)의순차적정보가설을 지지하는 증거로 볼 수 있다.

영어초록

This article examines the usefulness of trading volume information such as outstanding interests and contracts of KTB 10 year futures and spot market. For this purpose, we employ the Granger causality test based on the vector error correction model(VECM). The sample period is covering from October 5, 2010 to October 27, 2016. We use the daily closing prices of the near-by KTB 10 year futures and spot data and the major empirical results are as follows; First, according to the cointegration test, there is a long run relationship between KTB 10 year futures and spot markets’ level variables.
Second, most of the returns data of KTB 10 year futures and spot markets have not a unit root but level variables have a unit root.
Third, according to the lead-lag results, we find that there is a feed relations between KTB 10 year spot and futures returns with a statistically significant level but the impact of KTB 10 year spot returns on futures market is dominant.
Fourth, we also find that there are a bilateral information transmission effect among the changes of trading volume of KTB 10 year futures and the returns of KTB 10 year spot and futures contract.
However, the influence from returns to the change of trading volumes is more strong than that from the change of trading volumes to returns in KTB 10 year futures and spot markets.

참고자료

· 없음