한국 주식시장에 대한 헤징 수단들의 효과성 (The effectiveness of hedging instruments against the Korean equity market)

서지정보

· 발행기관 : 경남대학교 산업경영연구소
· 수록지 정보 : 지역산업연구 / 47권 / 4호 / 299 ~ 317페이지
· 저자명 : 김무환

초록

다변량의 일반화된 자기회귀 조건부 이분산(GARCH) 모형을 가지고 우리는 한국 주식시장(즉,코스피지수)에 대한 선물 계약들의 헤지 효과성을 분석한다. 우리는 그 분석을 수행하기 위한 수단으로 조건부 분산-공분산 행렬을 구성하는데 상이함을 보이는 정태적 및 동태적 조건부 상관관계(CCC와 DCC) 모형을 사용한다. 코스피200지수와 그것의 최근월 선물 계약과 함께 미국 달러 선물지수에 대한 일별 자료를 바탕으로 우리는 GARCH 모형에 기반한 헤지 효과성이 리스크최소화 기준하에서 통상회귀모형(OLS)에 의한 효과성에 비해 수준을 달리하며 일관된 결론을제시하는 않는다는 사실을 발견한다. 실증 분석 결과에 의하면, OLS 헤지 모형에 비해 GARCH모형의 헤지 효과성이 상대적인 우위를 보인다. 그것을 좀 더 일반화시킨다면, 우리는 수익률 자료의 확률과정을 모형화하기 위해서 다양한 통태적 모형의 유용성을 주장할 수 있다.

영어초록

Using multivariate generalized autoregressive conditional hetero-skedasticity(GARCH) model, weanalyze the hedging effectiveness of futures contracts on the Korean stock market(i.e., KOSPI200index). We use constant and dynamic conditional correlation(CCC and DCC) models, which showdifferent approaches in constructing conditional variance-covariance matrices, as a means toperform the hedging analysis. Based on daily data on the KOSPI200 index and its futurescontracts, as well as the US dollar futures index, we find that the hedging effectiveness based onthe GARCH model is different from that based on the ordinary least squares model (OLS) underthe risk minimizing criterion and does not provide consistent conclusions. The empirical resultsshow that the hedging effectiveness of the GARCH model is superior to that of the OLS hedgingmodel. More generally, we can argue that various dynamic models are useful for modeling thestochastic process of return data.

참고자료

· 없음