신디케이티드 대출에 관한 법적 검토 (Review of Legal Aspects of a Syndicated Loan)

서지정보

· 발행기관 : 이화여자대학교 법학연구소
· 수록지 정보 : 법학논집 / 16권 / 4호 / 203 ~ 243페이지
· 저자명 : 한민

초록

신디케이티드 대출(syndicated loan)은 다수의 대주들이 대주단(syndicated lenders)을 구성하여 하나의 대출계약서에 의하여 공통의 조건으로 차주에게 자금을 대출하는 거래이다. 신디케이티드 대출은 개별 은행이 자금을 대출하는 단일은행대출(single bank loan 또는 bilateral loan)과 대비되는 개념이다. 신디케이티드 대출은 기업이 대규모로 자금을 적시에 조달하고자 하는 경우에 많이 이용되고 있다. 신디케이티드 대출에서는 모든 대주들과 차주 간에 한 개의 대출계약서가 작성되지만 대주단을 구성하는 개개의 대주와 차주 간에 개별적인 대출계약이 성립되므로 신디케이티드 대출은 기본적으로 개별대출의 집합이라는 성격을 갖는다. 반면에, 신디케이티드 대출 거래에서는 단일은행대출 거래에는 없는 간사은행(arranger)과 대리은행(agent)의 역할을 중심으로 새로운 유형의 권리의무 관계가 생기고, 일정한 주요 사항에 관하여는 대주단의 의사결정 방법을 정하여 공동으로 권리를 행사하며, 대주가 개별적으로 회수한 채권금액은 원칙적으로 대주들 간에 잔존 대출금의 비율에 따라 균등분배하기로 하는 소위 균등분배 조항(pro rata sharing clause)이 포함되고, 담보도 담보대리인(security agent)이나 담보수탁자(security trustee)를 이용하여 공동으로 관리하는 등 개별대출 거래의 단순 집합과는 달리 일정한 범위 내에서 공동대출로서의 성격을 갖는다. 이와 같이 신디케이티드 대출의 특유한 성격은 주로 대주들 상호 간의 관계에 집중되어 있다고 할 수 있다.
신디케이티드 대출은 국제금융시장에서 유력한 자금조달 수단으로 꾸준히 이용되고 있다. 유로달러시장(Eurodollar markets)의 경우 신디케이티드 대출은 통상적으로 영국법을 준거법으로 하는 계약서에 의하고 있다. 우리나라에서도 대규모의 일반 기업금융, 프로젝트금융, 항공기․선박․부동산 등의 구매금융, M&A 인수금융 등에서 신디케이티드 대출이 활발하게 이루어지고 있고, 금융의 국제화에 따라 국내 금융시장에서 이용되는 신디케이티드 대출계약서는 많은 부분 국제적으로 통용되는 신디케이티드 대출계약 조항을 수용하고 있다. 이 글에서는 영미, 일본 및 우리나라에서의 판례․학설과 주요 계약조항의 구체적인 문례를 검토하면서 신디케이티드 대출에 특유한 당사자간의 권리의무 관계에 관하여 우리나라 법에 따른 해석론을 전개하고자 하였다.
이 글에서는 먼저 신디케이티드 대출의 법적 성질과 거래 구조에 관하여 검토한 후에, 차주를 위해 대출주선을 담당하는 간사은행이 차주 및 대주와의 관계에서 각각 어떠한 의무와 책임을 부담하는지를 논하였다. 다음으로 대출계약의 체결에 의하여 그 역할이 개시되는 대리은행이 대주들의 대리인으로서 지는 의무와 책임을 논하고 이와 관련하여 최근 부동산 PF(project financing)을 위한 신디케이티드 대출에서 대리은행의 책임 문제를 다룬 대법원판결(2012. 2. 23. 선고 2010다83700 판결)을 검토하였다. 나아가, 대출채권의 공동 행사에 관한 대주단의 의사결정에 관하여 최근 논란이 되고 있는 미국 법원의 판례를 소개하면서 주요 쟁점들을 검토하였고, 신디케이트 대출에서 대주 간의 권리의무 관계의 요체라고 할 수 있는 균등분배조항에 관하여, 동 조항의 법적 기능에 대한 일반적 검토와 동 조항에 따른 상계가 도산절차에서 부인의 대상이 되는지의 쟁점을 다룬 우리 하급심판례를 검토하였다. 신디케이티드 대출에 관한 법적 쟁점을 충분히 이해한 뒤에 계약 당사자들이 양보와 절충을 통하여 구체적인 거래 수요에 맞는 계약 조항을 마련하는 것은 불충분하거나 부적합한 계약 조항으로 인하여 야기될 수 있는 분쟁을 피하는 데에 도움이 될 것이다. 이와 관련하여, 미국 시장의 LSTA(The Loan Syndication and Trading Association), 유럽 시장의 LMA(Loan Market Association), 아시아태평양 시장의 APLMA(Asia Pacific Loan Market Association), 일본의 JSLA(Japanese Syndication and Loan-Trading Association) 등과 같은 사설기관에 의한 신디케이티드 대출계약서의 표준화 노력을 참고하여, 우리나라에서도 금융기관과 기업들이 참고할 수 있는 우리 법과 시장 사정에 보다 적합한 신디케이티드 대출계약서의 표준 양식을 마련하는 방안을 고려해 볼 필요가 있다.

영어초록

A syndicated loan is a transaction whereby loans are provided to a borrower by multiple syndicated lenders pursuant to the same terms and conditions under a single loan agreement. Syndicated loans are used mainly by a corporation which desires borrowing a sizeable amount of money. Although the syndicated loan is provided pursuant to a single loan agreement, an individual loan agreement is formed severally and respectively between each individual lender and the borrower. Therefore, basically it may be regarded that the syndicated loan agreement is combination of multiple individual loan agreements. On the other hand, the syndicated loan has characteristics as joint lending to some extent. In the case of a syndication loan, (i) new rights and duties are created surrounding the roles of an arranger and an agent which do not exist in a bilateral loan, (ii) with respect to certain important matters, the rights of syndicated lenders are exercised jointly through the agent pursuant to a resolution of the lenders made in accordance with the loan agreement, (iii) by virtue of a so-called pro rata sharing clause, the amount of a loan claim, which has been recovered by an individual lender other than through distribution made by the agent under the syndicated loan agreement, shall be redistributed among the lenders in proportion to their participation in the loans, and (iv) the administration and enforcement of security are made jointly using a security agent or a security trustee. As seen above, the characteristics peculiar to a syndicated loan are mainly centered on the relationship among the lenders.
Syndicated loans have been used actively in international financial markets as one of the effective methods of raising funds. In the case of Eurodollars markets, syndicated loan agreements are usually governed by English law. In Korea, syndicated loans have also been actively used for ordinary corporate financing of a large amount, project financing, asset financing for the purchase of aircrafts, vessels, real estates, etc., and acquisition financing for M&A transactions. Owing to the globalization of finance, syndicated loan agreements used in domestic markets have accommodated many of the provisions of syndicated loan agreements widely used in international markets. In this article, following the review of court precedents and/or academic views in U.K, the United States, Japan and Korea as well as the examples of certain important contractual provisions, the author attempts to provide his academic views on the interpretation of the relationships among the parties which are peculiar to syndicated loans under Korean law.
First, this article overviews the legal nature and transaction structure of a syndicated loan, including a loan participation. Then, this article discusses what duties and liabilities are assumed by an arranger vis-à-vis the borrower and the lenders, respectively. This article also discusses the duties and liabilities of an agent whose role commences upon execution of a loan agreement. In this connection, this article analyzes the recent Supreme Court judgment (dated February 23, 2012 case no. 2010da83700) which deals with the duties of an agent in an syndicated loan that was provided as part of a real estate project financing transaction. This article then discusses legal issues surrounding the joint exercise of syndicated lenders’ rights, including management and enforcement of security interest, after reviewing the recent controversial U.S. court decisions on such issues. With respect to the pro rata sharing clause which may be regarded the essence of the relationship among the syndicated lenders, this article identifies and discusses the legal implications of the pro rata sharing clause, and in particular, reviews the issue involving the avoidance of a double-dipping set-off in relation to the insolvency proceedings of a borrower, along with the analysis of a lower court judgment on such issue. Identifying legal issues arising from peculiar nature of a syndicated loan and preparing contractual provisions that adequately reflect the parties’ understanding would be helpful in avoiding the disputes which may arise from insufficient or unclear contractual provisions. For that purpose, it would be worthwhile preparing a standard form of syndicated loan agreements which may be referred to by domestic financial institutions and corporations, taking into account the efforts made by LSTA (The Loan Syndication and Trading Association), LMA (Loan Market Association), APLMA(Asia Pacific Loan Market Association) and JSLA (Japanese Syndication and Loan-Trading Association) to harmonize the terms and conditions of syndicated loan agreements in the relevant foreign markets.

참고자료

· 없음