국제주식시장에 미치는 유가영향력은 과연 동일한가? (Does influencing power of oil price equally work to international stock markets?)

서지정보

· 발행기관 : 대한경영학회
· 수록지 정보 : 대한경영학회지 / 21권 / 3호 / 1011 ~ 1028페이지
· 저자명 : 서지용

초록

본 연구는 국제유가 및 글로벌 포트폴리오로 구성된 국제요인모형(International factor model)을 이용하여 한국과 4개의 선진주식시장(미국, 영국, 일본, 싱가포르), 그리고, 4개의 아시아 신흥 주식시장(중국, 인도, 태국, 필리핀)에 미치는 국제유가의 영향력에 관해 비교 분석하였다. 연구결과로서 첫째, 글로벌 포트폴리오 수익률의 변화는 한국을 포함한 모든 분석대상국의 주식수익률에 대해 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 하지만, 국제유가는 산업화가 진전된 한국과 선진시장에만 유의한 영향력을 행사하는 것으로 나타났다. 둘째, 국제유가의 영향력이 한국과 선진시장, 그리고 신흥시장에서 서로 상이하게 나타나는 원인을 밝혀내기 위해 주식시장에 영향을 미치는 각국의 경제 및 주식시장 특성, 그리고 분석기간 등을 통제하였다. 경제 및 주식시장 특성을 통제하기 위해 유가변화에 따른 물가파급효과, 시장규모 및 유동성 효과를 고려하였다. 또한, 2004년 이후부터 시작된 고유가 상황을 감안하여, 최근 3년간의 기간별 더미변수를 분석모형에 반영함으로써 기간효과에 따른 영향력도 통제하였다. 분석결과 물가파급효과와 시장규모 차이는 국제유가의 영향력의 차이를 가져오는 것으로 확인되었다. 결론적으로 유가 리스크의 분산은 가능한 것으로 판단된다.

영어초록

This paper is to analyze on the effect of oil price to stock markets in Korea, four developed markets(U.S., U.K., Japan, and Singapore), and four emerging markets(China, India, Thailand, and the Philippines) by using international factor model consisting of oil price and global portfolio. As a first result, the change of global portfolio stock return has a great effect on stock returns of all countries. However, oil price statistically affects stock market returns of Korea and four developed markets in industrialized countries.Second, the international factor model is controlled to the economic condition, the stock market characteristics, and the period of analysis to find out why the oil price power is different among countries. To control economic and market effect, it is used a ripple effect to prices from oil price change, a size and a liquidity effect of stock market as proxy variables. Furthermore, three dummy variables standing for 3-year period condition are included in the conditional factor model to escape the bias attributed from jumped oil price since 2004. The result implies that a ripple effect to prices from oil price change and a size effect explain the reason why power of oil price is different in each market. Therefore, it is suggested that the risk of oil price change can be diversified by global portfolio investment.

참고자료

· 없음