임원 보수의 하방경직성: 미등기 지배주주의 보수는 덜 삭감되는가? (Analysis of the Sticky Behavior of Executive Compensation: Do Unregistered Controlling Shareholders Get Less Pay Cuts?)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영학회
· 수록지 정보 : 경영학연구 / 53권 / 5호 / 1063 ~ 1085페이지
· 저자명 : 박채린, 한종수, 신보선

초록

본 연구는 2018년부터 사업보고서에 공시된 미등기임원의 개별 보수를 사용하여 등기 지배주주와 미등기 지배주주의 성과에 대한 보수의 하방경직성을 비교․분석한다. 2019년부터 2021년까지 유가증권시장 상장 기업의 분석 결과, 미등기 지배주주의 성과-보수의 하방경직성이 등기 지배주주에 비하여 크게 나타났다. 이는 지배주주가 실질적으로 경영 활동에 영향을 미치지만 법적 책임이 상대적으로 모호한 미등기임원으로 재직하는 경우 자신의 영향력을 회사 전체의 이익보다 사적 이익을 추구하는 데 행사하는 도덕적 해이 문제가 발생함을 의미한다. 추가적으로 기업집단의 소속 여부를 구분하여 분석한 결과, 기업집단에 속한 미등기 지배주주의 성과-보수의 하방경직성은 나타나지 않았다. 이는 기업집단에 속한 경우 높은 정치적 비용을 고려하여 성과와 보수가 합리적으로 연동되는 행태로 규제의 간접적인 효과를 관찰하였다. 본 연구는 선행연구에서 등기임원에 한정되어 살펴보던 개별 보수를 미등기임원으로 확장하여 실증했다는 차별점이 있으며 미등기 지배주주의 보수 제도 개선의 필요성을 시사한다.

영어초록

This study analyzes the sticky behavior of executive compensation for registered and unregistered controlling shareholders using individual executives’ pay information, which has been publicly disclosed on corporate annual reports since 2018. Based on empirical analysis of firms listed on KOSPI from 2019 to 2021, we find that the degree of executive compensation stickiness for unregistered controlling shareholders is significantly higher than that for registered controlling shareholders. This result implies that when controlling shareholders serve as unregistered executives, who have influence on management activities but relatively ambiguous legal responsibilities for their decisions, there can be a moral hazard problem where they prioritize personal gain over the overall benefit of the company. Additionally, when analyzing only the firms affiliated with the Large business groups designated by the FTC, we find no evidence of stickiness of executive compensation for unregistered controlling shareholders. It suggests that compensation structures of the firms affiliated with the Large business groups appear to be designed in a way that executive compensation is closely linked to management performance, due to their high political costs. Compared to prior research on executive compensation that focused solely on registered executives, this study extends the analysis to unregistered executives.

참고자료

· 없음