코스닥시장 가격제한폭 변화가 주가지수 변동성에 미치는 영향

서지정보

· 발행기관 : 한국중소기업학회
· 수록지 정보 : 중소기업연구 / 25권 / 2호 / 207 ~ 226페이지
· 저자명 : 유한수

초록

코스닥시장에서 가격제한폭 변화가 이루어진 1998. 5. 25의 경우를 대상으로 분석하였다. 가격제한폭 변경일을 기준으로 가격제한폭 변경전 60일간을 기간 A, 변경후 60일간을 기간 B로 구분하였다. 가격제한폭에 대한 기존의 연구들에서는 관측변동성을 가지고 분석이 이루어져 왔는데 본 분석에서는 이를 상태-공간모형(state-space model)과 칼만필터링(Kalman filtering)을 이용하여 기본적 변동성과 일시적 변동성으로 분해하여 이들 각각의 변동성에 어떠한 영향을 주었는지를 연구하였다. 검증결과 관측변동성의 경우는 기간 B에서 변동성의 변화가 유의하지 않은 것으로 나타났다. 그리고 기본적 변동성의 경우에는 기간 B에서 유의하게 증가한 것으로 나타났고 일시적 변동성의 경우에는 변화가 유의하지 않은 것으로 나타났다.특징적인 결과는 정보에 의해 발생하는 기본적 변동성이 유의하게 증가한 것으로 나타난 것인데, 시장마찰요인인 가격제한폭이 완화되어 하루 동안에 정보가 가격에 반영될 수 있는 한도를 증가시켜 기본적 변동성의 증가를 가져온 것으로 판단된다. 그리고 일시적 변동성이 증가하지 않은 것은 바람직한 현상으로 받아들여 진다. 만약 가격제한폭의 증가로 비합리적 투자자들의 잡음거래(noise trading)가 증가하였다면 일시적 변동성이 증가하였을 터인데, 변화가 유의하지 않다는 것은 잡음거래가 증가하지 않은 것으로 볼 수 있기 때문이다.

참고자료

· 없음