코스닥시장의 소속부 개편과 이동에 따른 주가반응 : 2011년 개편된 코스닥 新소속부제를 중심으로 (The Stock Price Response to the Reorganizing and Movement of the KOSDAQ’s Division System: Focusing on New Division System of the KOSDAQ from 2011)

서지정보

· 발행기관 : 대한경영학회
· 수록지 정보 : 대한경영학회지 / 26권 / 11호 / 2931 ~ 2959페이지
· 저자명 : 박애영, 최서연

초록

본 연구는 코스닥 시장의 정보 시그널 강화를 위해 2011년 새롭게 개편된 코스닥시장의 新소속부 공시에 대한 주가반응을 실증적으로 고찰한다. 벤처와 일반기업으로만 구분되던 소속부제에서 우량, 벤처, 중견, 기술성장 기업부의 4부로의 소속부 개편을 투자자들이 주식시장에서 차별적으로 인식하는지, 개편된 소속부제 하에서 우량기업부로의 지정 및 소속부 이동에 대해 반응하는지를 분석하고자 한다. 이를 위하여 코스닥 시장의 2011년 소속부제 개편 공표일(event date)과 2012년과 2013년의 소속부 정기 지정 공표일(event date)을 전후로 하여, 일정기간 동안의 평균초과수익률의 존재여부와 누적평균초과수익률에 차이가 있는지를 사건연구(event study)로 검증하고 소속부 구분 및 이동유형에 따른 영향을 회귀분석을 통해 실증적으로 확인한다. 소속부 개편에 따른 주가반응은 개편일이 속한 2011년의 834개 코스닥 기업을 분석대상으로 하며, 소속부 지정 공시에 따른 소속부 구분과 이동유형에 따른 분석은 2012년과 2013년 1,778개의 코스닥 기업을 분석대상으로 한다.
분석결과, 2011년 소속부 개편 이후 유의한 평균초과수익률 및 누적평균초과수익률은 나타나지 않았으나, 소속부가 우량기업부로 상향이동한 기업은 소속부 개편 공표 이후 유의한 양(+)의 평균초과수익률을 나타내었다. 2012년과 2013년의 소속부 정기 지정에 따른 주가반응은 정기 지정 전, 후 유의한 평균초과수익률 및 누적평균초과수익률의 차이를 보였으며, 소속부가 우량기업부로 상향이동한 경우는 유의한 양(+)의 초과수익률이, 그리고 소속부가 우량기업부에서 다른 기업부로 하향이동한 경우는 유의한 음(-)의 초과수익률이 나타났다. 회귀분석결과, 소속부 개편에 따른 영향은 없었으나, 소속부 정기 지정 공표에 따라 우량기업부 소속일수록 소속부 이동유형이 상향이동일 때 누적초과수익률에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 결과를 확인할 수 있었다.
본 연구결과는 투자자들이 소속부 개편에 대해 긍정적으로 기대하는지, 나아가 코스닥 시장의 우량기업부 소속여부 및 소속부 이동유형을 새로운 정보로서 차별적으로 인식하는 실증적 증거로써, 코스닥 新소속부제에 대한 실효성 논의 및 관련 제도의 개선, 코스닥 시장을 대상으로 한 후속연구에 시사점을 제공해줄 것으로 기대한다.

영어초록

The objective of this study is to examine market reaction of KOSDAQ’s new division system. This study discusses the consequences and effects of departmental reorganization by investigating the stock response following the public announcement of the revised KOSDAQ in 2011. In this study, we analyzed the market reaction and awareness of the reorganization of the division systems. From KOSDAQ classified as either venture or general enterprises, we studied KOSDAQ' new change departments, blue chip, venture, medium and technology development firms. To analyze this, we test whether there was an existence of abnormal returns or not, and the difference of CAR(cumulative abnormal return) by using an event study between the event date of reorganizing the new department system in 2011, and before and after the periodical event date of the in 2012 and 2013. Then, we empirically applied the effect from the department classification and movement pattern through regression analysis.
As a result of the analysis, there is insignificant sign of abnormal return and CAR, but the firms which move to the upper department are significantly positive CAR after the announcement.
According to the stock price response from the department disclosure in 2012 and 2013, there are significant sign of abnormal return and CAR during, before, and after disclosure. The firms that moved to the upper department are significantly positive CAR and the other firms that moved to lower showed significantly negative CAR.
These study results are empirical evidence for understanding the investors' positive expectations about the department reorganization and awareness of the four departments on KOSDAQ, and the department movement patterns as new information. Through this, we expect new information for discussion about the practical effect of the new division system, improvement of related systems, and potential future studies on the KOSDAQ market.

참고자료

· 없음