코스닥시장의 가격변동 위험관리

서지정보

· 발행기관 : 한국파생상품학회
· 수록지 정보 : 선물연구 / 11권 / 2호 / 3 ~ 79페이지
· 저자명 : 문규현, 홍정효

초록

본 연구는 코스닥 50 주가지수 현물포지션(spot position) 보유에 따른 자산가격변동 위험을 헤지하기 위하여 코스닥 50 주가지수선물(futures)을 이용한 헤지비율 및 헤지성과를 추정하는데 있다. 연구의 타당성을 높이기 위해 분석기간을 세 구간으로 나누었으며, 주요 분석결과는 다음과 같다.첫째, 최적헤지비율(optimal hedge ratio)추정결과 시간경과에 관계없이 헤지비율이 일정한 것으로 가정하는 전통적인 최소분산헤지모형보다 시간이 경과함에 따라 헤지비율이 변화하는 것으로 가정하는 이변량 ECT-GARCH(1,1)모형의 헤지비율이 우수한 것으로 나타났다.둘째, 헤지성과는 내표본(within-sample)의 경우, 이변량 ECT-GARCH(1,1)모형을 이용한 헤지성과가 전통적인 최소분산헤지모형의 것보다 상대적으로 나은 것으로 나타났으나, 외표본의 경우, 분석방법에서 상대적으로 비효율적인 최소분산헤지모형 및 단순헤지모형(naive hedge model)의 헤지성과가 이변량 ECT-GARCH(1,1)모형의 성과에 비해 뒤떨어지지 않는 것으로 나타났다.셋째, KOSDAQ 50지수선물을 이용한 헤지성과는 기존의 KOSPI 200지수선물을 이용한 헤지성과보다는 낮은 것으로 나타났으나 국채선물을 이용한 헤지성과보다는 높은 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 우리나라 코스닥시장 투자자들이 코스닥 50 주가지수 보유에 따른 가격변동위험을 코스닥 50 주가지수선물을 이용하여 헤지하는 경우 시계열 특성이나 헤지비율의 시간가변성 등을 고려하지 않고 단순한 최소분산모형을 헤지전략에 사용하여도 큰 무리가 없음을 의미한다. 또한 기간에 따라 헤지모형을 적절히 선택하는 것이 바람직 할 것으로 판단된다. IMF 사태이후 국내자본시장개방에 따른 자본자유화 등으로 증가된 코스닥시장의 가격변동위험을 헤지하고자 하는 국내ㆍ외투자자들의 헤지전략(hedging strategies) 수립에 도움을 줄 수 있을 것으로 보여진다.

참고자료

· 없음