한국 주택시장과 주식시장간의 상호 영향력 검정 -다변량 일반화자기회귀조건부이분산(GARCH) 바바-엥글-크라프트-크로너(BEKK) 모형을 이용하여- (A Test on the Mutual Impacts between Housing and Stock Markets in Korea - Using the GARCH BEKK Regression Framework -)

서지정보

· 발행기관 : 한국부동산학회
· 수록지 정보 : 부동산학보 / 63호 / 310 ~ 321페이지
· 저자명 : 김병준, 유한수

초록

본 연구에서는 주택시장과 주식시장 사이의 동태적 상호 영향력을 측정하였다. 이를 위해 각 시장 시계열자료들의 시간가변성과 공통변동성을 감안하여 사전적으로 제약이 전혀 없는 다변량 일반화자기회귀조건부이분산 바바-엥글-크라프트-크로너(GARCH BEKK) 모형을 사용하여 양 시장 간의 수익률전이 및 충격전이의 효과를 추정하였다. 양 시장의 시계열 표본은 1987년 1월부터 2015년 6월까지의 342개 월별수익률 자료를 사용하였고 양 시장간의 매개변수로는 채권시장에서의 1년 만기 통화안정증권 유통수익률 격차를 사용하였다. 그 결과 수익률전이는 양 시장 간에 서로 음(-)의 방향으로 확인되었고 대칭모형을 통한 충격전이 또한 양 시장 간에 음(-)의 부호를 나타내 충격이 서로 상쇄되는 분산투자효과가 존재함이 확인되었다. 그러나 비대칭모형을 통해서는 주식시장에서의 하락충격이 주택시장에 유의미한 양(+)의 충격을 주는 것으로 나타나 주택시장의 시장 안정화를 위해서는 주식시장에서의 선안정 유도책이 필요함을 시사하였다.

영어초록

1. CONTENTS (1) RESEARCH OBJECTIVES The purpose of this study is to find dynamic mutual impacts of housing market and stock market in Korea.
(2) RESEARCH METHOD To examine bilateral volatility spillovers between these two asset markets, I use multivariate GARCH(generalized autoregressive conditional heteroscedasticity) BEKK(Baba, Engle, Kraft and Kroner) model framework which has no prior restrictions. The sample dataset covers 342 monthly returns for these two markets from January, 1987 to June, 2015.
(3) RESEARCH FINDINGS From the estimation results of the mean equations in the multivariate GARCH model, both housing and stock markets are found to affect negatively each other, contrary to the previous expectation.
In the symmetric GARCH BEKK model estimation of the variance equations, none of these two markets are found to have shock contagion effects to their counterparts, revealing diversification effects between these two markets.
In the asymmetric GARCH model estimation results, downside shock from the stock market is shown to clearly affect the housing market, but that from the housing market is not shown.
2. RESULTS Generally speaking, Korean housing market is found to be a good substitute for a stock market in the sense of risk reducing function. However, in times of depression, it is proved to be true that prior actions should be taken in the stock market to promote the housing market stabilization policy.

참고자료

· 없음