주식 공매도가 시장 효율성에 미치는 영향 분석 (The Effect of Short Selling Stocks on Market Efficiency)

서지정보

· 발행기관 : 인문사회 21
· 수록지 정보 : 인문사회 21 / 12권 / 1호 / 3011 ~ 3024페이지
· 저자명 : 조대형

초록

코로나19 사태로 주식시장의 변동성이 급증하는 가운데 시장안정과 투자자 보호를 위해 2020년 3월 이후 주식 공매도 금지가 지속 되어 오면서 국내 주식시장의 버블 확대에 대한 우려가 지적되고 있다. 이에 본 연구에서는 주식 공매도가 주식시장 및 선물시장의 효율성에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 준모수적 방법인 Vaiance Ratio, R/S 검정, 모수적 방법인 ARFIMA-FIGARCH 모형 등을 이용하여 분석한 결과 주가지수와 선물 수익률은 모두 장기기억 속성이 나타나지 않았다. 반면, 주가지수와 선물 변동성의 경우 공매도 허용 기간에서는 장기기억 속성이 발견되었지만, 공매도 금지 기간에서는 장기기억 속성이 나타나지 않았다. 이러한 결과는 공매도 금지가 주가지수와 선물 수익률의 시장 효율성에 미치는 영향은 없었지만, 주가지수 및 선물 변동성의 경우에는 시장 효율성을 증가시켰다고 볼 수 있다. 향후 공매도가 시장 효율성에 미치는 요인을 살펴보기 위해 표본이동방법을 이용하여 시변하는 장기기억의 속성을 살펴보는 것도 의미있는 연구가 될 것으로 생각된다.

영어초록

As the volatility of the stock market has soared due to COVID-19 pandemic, there has been a measure in place to ban the short selling of stocks to stabilize the market and protect investors since March 2020, which is still going on and raising concerns about the stock market bubble. This study analyzed the effect of stock short selling on the efficiency of the stock market and futures market. From the result of the analysis using the Variance Ratio and R/S test and the ARFIMA-FIGARCH model, no long memory properties appears in either stock indices or futures returns. On the other hand, for stock indices and futures volatility, long memory properties were found in the short selling banning period while the long memory properties did not appear in the short selling allowing period. These results suggest that the ban on short selling increased market efficiency with regard to stock indices and futures volatility. It is thought that analyzing the properties of time-varying long memory using the rolling sample approach will be a meaningful research in the future.

참고자료

· 없음