공매도가 내부자거래를 규율하는가? (Does Short Selling Regulate Insider Trading?)

서지정보

· 발행기관 : 한국증권학회
· 수록지 정보 : 한국증권학회지 / 53권 / 4호 / 421 ~ 454페이지
· 저자명 : 신현한, 윤평식

초록

본 연구는 연구기간을 공매도 허용기간, 공매도 금지기간, 그리고 공매도 부분허용기간으로 구분하여, 공매도가 내부자 순매수비율과 초과수익률간의 연관성 및 내부자 매도거래량에 미치는 영향을 분석한다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 내부자거래의 수익성을 내부자 순매수비율과 초과수익률간의 연관성을 기준으로 판단한 결과, 공매도 금지는 내부자거래의 수익성을 증가시키고 공매도 허용은 내부자거래의 수익성을 감소시킨다. 둘째, 공매도 금지 후 내부자 매도거래량이 증가하고 공매도 허용 후 내부자 매도거래량이 감소한다는 결과가 대체로 성립한다. 요약하면, 공매도자는 내부자거래의 수익성과 거래량을 감소시킴으로써 내부자거래를 억제하는 시장규율 메커니즘 기능을 수행하므로 공매도 규제는 내부자 거래행태와 수익성에 유의적인 영향을 미친다.

영어초록

This study investigates the impact of short selling on the relationship between the insider net buying ratio and excess returns, as well as on insider selling volume. The research period is divided into three distinct phases: short selling allowed, short selling banned, and partial short selling. The two primary findings of the analysis are as follows. First, the profitability of insider trading, assessed through the relationship between the insider net buying ratio and excess returns, is impacted positively when short selling is banned and negatively when it is permitted. Second, the insider selling volume significantly increases following short selling bans and decreases when the same is allowed. These results suggest that short sellers function as a market discipline mechanism, regulating both the profitability and volume of insider trading. This indicates that short selling regulations wield a substantial influence on the behavior and profitability of insider trading.

참고자료

· 없음