환율 및 유가 그리고 수출의 동조화 분석: 세계주요 수출국을 중심으로 (Analysis on the Co-movement between Exchange Rate, Oil Price and Exports)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 33권 / 6호 / 1887 ~ 1913페이지
· 저자명 : 박은엽, 김영재

초록

본 연구는 수출지향정책을 추구하는 한국을 포함하여 일본, 중국, 독일의 환율, 유가, 수출의 변동성 전이효과와 시변 동조화현상의 수준(magnitude)을 비교 분석한다. 분석을 위하여 각국의 실질실효환율, 수출증가율, 유가를 사용하여 Trivariate dBEKK-GARCH (Engle and Kroner, 1995)모형을 적용하였다. 연구결과 첫째, 한국의 수출은 원화환율에 유의미한 양(+)의 전이효과를 주고 유가가 수출에 양(+)의 전이효과를 주고 있는 것으로 추정되었다. 다만 반대의 경우는 유의미하지 않았다. 수출에 대한 유가의 전이효과는 중국을 제외하고 모든 비교대상국에서 유의미한 양(+)의 값을 가지는 것으로 확인되었다. 둘째, 한국을 포함한 비교대상국 모두 2008년 글로벌금융위기 기간에 변동성이 확대되었고 변수 간 동조화 현상이 급격히 증가하였다. 다만 일본의 유가와 환율은 비교대상국가와 다르게 음(-)의 동조화 현상이 나타났다. 이는 일본 엔화의 안정성에 기인한 것으로 판단된다. 국제무역에서 중요하게 언급되는 환율과 수출의 상호관계는 한국에서 시간이 지남에 따라 탈동조화 되고 있다.

영어초록

This study examines the existence of volatility transfer effects between exchange rate, oil price and exports, and analyzes the time-varying co-movement phenomenon in Korea, China, Japan and Germany, which are leading countries in world’s exports. The analytical model was constructed following Trivariate dBEK-GARCH (Engle and Kroner, 1995). According to the results, Korea’s exports have a significant positive volatility transition effect on the real effective exchange rate, and oil prices have a positive transition effect on exports. However, the linkage in the opposite direction among those variables are not significant. This outcomes differ from the traditional view that the depreciation of real effective exchange rate leads exports. Rather, the increase in exports causes the foreign exchange supply and leads to an appreciation of real effective exchange in Korea. In addition, the volatility of all countries increased during the global financial crisis of 2008 and the phenomenon of co-ordination between variables was intensified sharply. The relationship between Japan's oil prices and exchange rates showed a negative co-movement, unlike the other countries. This seems to be attributed to the stability of Japanese yen. The interrelationship between exchange rates and exports, which are important in international trade, is becoming desynchronized over time in Korea.

참고자료

· 없음