주택매매시장과 경매시장간 가격 및 변동성 상호작용에 관한 동태적 분석 (The Dynamic Analysis of the Price and Volatility Interaction between Housing Markets and Auction Markets)

서지정보

· 발행기관 : 한국부동산연구원
· 수록지 정보 : 부동산연구 / 26권 / 3호 / 83 ~ 96페이지
· 저자명 : 장문덕, 박철형

초록

본 연구는 주택매매시장 수익률과 경매시장의 낙찰가율 사이에 존재하는 가격정보와 변동성의 상호작용과정을 규명하고자 VAR모형과 Off-Diagonal-BEKK-TGARCH모형을 동시에 최우추정법을 통하여 추정하였다. 그랜져인과성검정결과 강남에서는 일방적으로 매매수익률이 낙찰가율의 가격정보를 선도하는 것으로 나타났다. 강북의 경우는 일정부분 낙찰가율이 매매수익률에 피드백을 하는 모습을 보여주었다. 경매시장의 가격충격에 대해서 매매시장은 거의 반응하지 않았으며 충격반응함수의 움직임이 강남에서 보다 빠르게 진전되고 있다는 점이 특징적으로 나타났다. 예측오차의 분산분해는 매매수익률 예측오차 분산의 기여도가 시간이 경과하여도 거의 자기 자신의 분산에 의해서 설명되는 것으로 나타났다. 낙찰가율의 기여도는 강남은 전혀 없었고 강북의 경우는 7% 정도의 설명력을 차지하는 것으로 나타났다. 변동성의 전이현상은 조건부분산공분산방정식 모두에서 ARCH와 GARCH효과가 유의적으로 존재하는 것으로 나타났다. 변동성의 지속성측면에서 매매수익률의 조건부분산방정식은 안정적이지 않은 것으로 나타났다. 낙찰가율의 경우에는 변동성이 안정적이었으며 강남이 강북보다 빠르게 무조건부분산 및 공분산값으로 회복된다는 사실을 확인하였다. TARCH항의 유의성을 통하여 강남의 경매시장에 레버리지효과가 유의적으로 존재하며 변동성에 비대칭성이 있는 것으로 분석되었다.

영어초록

This study is to investigate the interaction of price information and volatility between the rate of returns on housing markets and the auction price ratios in auction markets by estimating the VAR and Off-Diagonal-BEKK-TGARCH models using maximum likelihood estimation. The Granger-casuality test results showed the housing market Granger-cause auction market without any feedback in Kangnam. On the other hand, there were feedback from the auction markets in Kangbook. The impulse-response functions showed that there was almost no response of the rate of returns on housing market to the shocks from the auction price ratios and the response lasted shorter in Kangnam comparing to Kangbook. The variance decomposition of forecasting error on the part of the rate of returns was due to entirely its own variance in Kangnam while 7% of it is explained by the auction price ratios in Kangbook. The conditional variance and covariance equation had a statistically significant effect of ARCH and GARCH confirming the transition of volatility between housing markets and auction markets. The volatility of the rates of returns turned out to be unstable while the auction price ratio and their covariance are confirmed to be stable by the point estimates of volatility persistency. The volatility of the auction price ratios returned to its steady state variance faster than Kangbook. The statistically significant leverage effect indeed existed at the auction markets in Kangnam confirmed by the assessment of the TARCH term in the model.

참고자료

· 없음