감사인 명성과 감사자원 투입수준이 상장이후 공모주 수익률에 미치는 영향 (Does Audit Have Value? : The Effect of Auditors’ Reputation and Audit Resource on the IPO Stock Returns)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계학회
· 수록지 정보 : 회계학연구 / 43권 / 5호 / 35 ~ 66페이지
· 저자명 : 신나리, 이영한

초록

본 연구에서는 외부감사의 품질과 재무정보의 신뢰도의 연관성을 감사인의 명성과감사보수 및 감사시간 투입이 신규상장법인의 상장직후 주식수익률에 미치는 영향을 통해분석한다. 이를 통하여 정보비대칭 상황에서 회계정보에 대한 투입관점의 감사품질이 기업가치 평가과정에 어떠한 영향을 주는지 관찰할 수 있기 때문이다. 본 연구에서는 정보비대칭상황에서 대형회계법인이 감사하거나 감사시간과 감사보수가 많이 투입된 재무정보를 공시한 상장예정법인의 경우 중소형회계법인이 감사하거나 감사시간과 감사보수가 더 낮은상장예정법인에 비해 공모가가 더 높게 형성되어 상장직후 주식수익률이 더 낮을 것으로예상하였다. 그리고 2014년부터 외감법에 의해 공시되는 비상장기업의 감사시간과 상장후 사업보고서를 통해 공시되는 감사보수 자료를 통해 이를 실증 분석하였다.
분석결과 투입기준 감사품질의 측정치를 나타내는 비정상감사보수와 비정상감사시간은 상장직후 주식수익률과 음의 관련성을 보여서 투입측면의 감사품질이 공모주의 상대적 저평가현상을 완화시키는 것으로 나타났다. 반면 공모가격 산정시 활용되는 가장 최근의 재무제표를 감사한 회계법인이 대형회계법인인지의 여부는 상장직후 주식수익률에 유의미한 영향이 없었다.
본 연구의 분석결과는 감사보수와 감사시간이라는 투입기준의 감사품질 측정변수가 재무정보의 신뢰도를 제고하고 있으며 공모주 가치평가 과정에서 공모주가에 반영되고 있음을 나타내어, 기업가치평가 과정에서의 기업에 대한 사전적 불확실성 정도를 완화시킨다는 실증적 증거라는 측면에서 의미가 있다.

영어초록

This study analyzes the value of external audit that improves the reliability of financial information by examining the relationship between auditor's size, abnormal audit fees, and abnormal audit hours and the underpricing of initial public offerings(IPO). The IPO underpricing is a generally observed phenomenon, in which the offer price is lower than its market value, generating an abnormal return on the first day of the IPO, and it has been reported in the extensive literature.
We expect that high-quality audit increases the reliability of financial information that has been provided to the underwriter, thereby, reduces the extent to which they discount the offer price. To confirm our expectation, we hand-collect audit hour data from audit report that has been mandatorily disclosed from FY2014 and use it as a proxy for audit quality as well as audit fees and Big N membership.
The results show that when the auditor who audited the financial statements before the IPO was one of the big4, and when considerable audit fees and audit hour were invested, the degree to which the offer price is under-priced reclines, supporting our hypothesis on positive association between audit quality and reliability of the financial statements. However, there is no significant difference in stock returns when the auditor is one of the big 4.
Our research provides the empirical evidence that the input-based audit quality measure―audit fees and audit hour― increases the reliability of financial information and alleviates the degree of ex-ante uncertainty about the company.

참고자료

· 없음