투자성과평가와 적극적 포트폴리오 관리

소개

투자성과평가와 적극적 포트폴리오 관리에 관하여 모든것을 작성하였습니다.

목차

<학습목표>
I. 위험조정수익률
II. 성과요인 분석 절차
III. 효율적 시장과 적극적 투자관리
IV. 시장 타이밍 (Market Timing)

본문내용

3. 올바른 위험척도의 선택

-연금기금의 자산투자를 감독할 포트폴리오 관리자를 선임하려 한다. 기금 자산 전체를 감독할 투자관리자를 결정하기 위해서는 투자성과의 총변동성을 고려해야 함. 왜냐하면 그 관리자의 포트폴리오가 전체 포트폴리오가 되어 더 이상의 분산투자의 기회가 없게 되어 포트폴리오에 남아 있는 체계적 위험과 기업고유위험을 합친 총위험이 관심의 대상임 => Sharpe 척도가 적합.
-연금기금을 관리하기 위하여 각각 전문성을 가진 많은 수의 관리자들을 고용하는 경우 연금기금은 전체적으로 분산투자된 수익률을 갖게 되기 때문에 각각의 관리자는 분산투자에 신경 쓰지 않고 자신의 전문분야를 추구한다 => Treynor 척도나 Jensen 척도가 적합
-투자예산을 예상성과에 따라 여러 자산에 배분하여 포트폴리오를 최적화시키고자 하는 경우 => Jensen의 알파
-자산배분이 최적화되지 않은 경우 => Treynor 척도

4. 포트폴리오 구성이 변하는 경우의 위험조정

-위험조정기법은 평가기간 중에 포트폴리오 위험이 일정하다고 가정한다. 그러나 포트폴리오 관리자가 시장상황에 맞추어 포트폴리오의 위험을 조정하는 경우 성과척도의 신뢰도는 낮아진다.
-기대수익률이나 평균수익률을 변동시키려는 의도적인 선택으로 인해 변동성이 증가한 것을 수익률의 불확실성 탓으로 돌려서는 안된다. 평균이 변하는 적극적 전략은 실제보다 더 위험하게 보여질 수 있어 샤프 척도의 추정치를 낮게 왜곡시킨다.


II. 성과요인 분석 절차

-실무자는 위험조정수익률보다는 최종수익률을 중시
-우월한 투자성과는 적절한 시점에 올바른 증권을 선택하는 능력에 달려 있음 (시장 타이밍 + 증권선택)
-기준 포트폴리오의 성과와 평가대상 포트폴리오의 성과 간의 차이는 일련의 투자의사결정이 대상 포트폴리오의 성과에 기여한 정도를 누적시킨 것. 따라서 성과요인의 분석은 일반적으로 다음의 세 요인으로 구분한다.

참고자료

· 없음