투자론 Term Project : Asset Allocation

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본문내용

“Suppose there exist only three markets in Korea; a CD or government bond market, a stock market, and a long-term corporate bond market. Also suppose you are a manager of a fund of 10 billion KRW. Describe your strategy of asset allocation under the current market conditions.”
이번 투자론 Term project의 주제는 개인인 내가 100억의 매니저가 되어 우리나라에서 risk free asset market, stock market, long-term corporate bond market만 있다고 가정하여 전략적인 asset allocation 방법을 나타내는 것이다.
따라서 이 보고서에서는 3개의 금융시장만 있다고 가정하였을 때의 우리나라의 금융시장 특징을 최대한 반영하고자 노력하였다. 우리나라 금융시장의 가장 큰 특징은 개인 투자자들의 공매도 불허이다. 이에 관한 자세한 설명은 결과 및 분석에서 이야기하도록 하겠다.

Before Asset allocation
1) Asset allocation에 사용한 model
Asset allocation에 사용하는 모델은 이미 투자론 시간에서 배운 바와 같이 Markowitz model, Single index model, CAPM 등 무궁무진하다. 하지만 이들은 아직까지 asset allocation의 예시로써만 쓰일 뿐 완벽하게 market에 최적화 된 portfolio를 만들어 내기에는 한계점이 많다. 예를 들어Markowitz model은 많은 asset에 투자하여 portfolio risk를 diversification으로 분산시키는 것이 강점이나 이 model을 그대로 쓰기에는 많은 asset을 분석할 시 각 asset 사이의 covariance 값이 필요하며 많은 오차의 위험이 있다. Single index model의 경우, 각각의 covariance를 따로 구할 필요가 없어 오차의 위험이 적으나 market portfolio의 return과 variance 값을 알아야 한다는 번거로움이 있다.

참고자료

· (출처: 한국은행, 금융안정보고서, 2013.10, page.5)
· 한국은행, 금융안정보고서, 2013.10, page.5
· (대출금리)-(예대금리)로.금융기관이 이익을 얻는 원전이다. 예대금리차가 작을수록 은행에서 수익을 내기 힘들다는 것을 의미한다.
· 은행에서 돌려받지 못할 부실채권을 말한다.
· 한국은행, 앞의 보고서 , page.10
· 양동익, 2012.04, 한국주식시장의 베타 비대칭성,