An Empirical Evaluation of Behavioral Models Based on Decompositions of Stock Prices 발표자료

소개

본 리포트는 Bong-Soo Lee의 2006년 논문인 "An Empirical Evaluation of Behavioral Models Based on Decompositions of Stock Prices"를 요약하여 만든 발표자료입니다.

목차

I. Introduction

II. Background

III. The Identification of Tangible and Intangible Components in Stock Prices
A. Deriving the Residual Income Model
B. The Identification of Tangible and Intangible Components Based on Bivariate Models
C. The Identification of Tangible and Intangible Components Based on Trivariate Models
D. Restricted TVAR Model

IV. Data and Preliminary Results

V. Empirical Results
A. The Market’s Reactions to Tangible and Intangible Information
B. The Relative Importance of Tangible and Intangible Information
C. Evaluation of Various Models

VI. Summary and Concluding Remarks

본문내용

Asset returns can be predictable, based on publicly available information
strong positive autocorrelations in short holding period returns, which is
consistent with the underreaction hypothesis
long horizons predictability : 3-to 5-year horizons에서는 많은 시장에서의
aggregate stock index returns가 negative autocorrelation
→ longer horizons에서의 stock market prices에 실질적인 평균회귀가 존재
기존 연구의 핵심 주제 :
stock price는 private information signals에 overreact하고,
public signals에는 underreact하는 현상을 보임.
본 연구의 연구 focus :
tangible and intangible information 에 대한 시간당 시장의
반응 및 각각의 시계에 따른 두 정보 타입의 상대적 중요도를 실험
Background
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Background
기존의 연구 사례 :
Daniel et al.(1998) : tangible and intangible information과 관계가 있는
public and private information을 구분, 그들의 모델에서, 투자자는 그들의
private signals의 정확도에 자만심을 갖게 되고, 이로 인해서, 시장은 intangible
private information에 과도하게 반응하며, tangible public information에는
소극적인 반응을 보인다.
Odean’s(1998) : intangible Information의 유포에 대한 agents의 자만
Barberis et al.(1998) : 투자자의 감정은 크게 고려하지 않고, 어떻게 투자자가
미래의 earnings를 예측하는지에 대한 모델을 제시

참고자료

· Bong-Soo Lee / An Empirical Evaluation of Behavioral Models Based on Decompositions of Stock Prices / Journal of Business, 2006, vol. 79, no. 1