주식 평가 모델

소개

주식 평가 모델에 대한 자료입니다.

목차

제18장 주식 평가 모델

개요

18.1 비교 평가 모형
대차대조표 평가모형
주가수익비율(PER) 모형
PER 모형의 한계

18.2 시장 가치, 본질적 가치
예상 보유기간 수익률(Expected Holding Period Return)
요구 수익률
본질적 가치와 시장 가치

18.3 배당 할인 모형: 일반 모형
배당할인모형의 일반 형태
배당할인모형의 단순화
무성장 주식
일정성장모형(Gordon 모형)
성장기회가치(Present Value of Growth Opportunities, PVGO)

18.4. 주가 수익율(Price Earnings Ratios, PER)
무성장 수익율
일정 성장 수익율
주가 수익율과 주식 리스크
주가 수익율 분석의 함정
기타 상대 평가 비율

18.5. 잉여 현금 흐름 접근법(Free Cash Flow Valuation Approaches)
잉여 현금흐름 접근법
비교 평가 모델

18.6. 전체 주식 시장
주식 시장의 예측

본문내용

제18장 주식 평가 모델
개요
여기에서는 보통주의 평가의 과정을 토론한다. 주식의 본질적 가치, 시장 가치 그리고 장부 가치간의 관계가 소개되고 주식의 다양한 평가 기법들, 그리고 이 기법의 강점과 약점을 소개하고 토의한다.

18.1 비교 평가 모형
3가지 주요한 접근 유형이 주식 평가에 사용되는 데, 첫 번째 접근법은 회계 가치에 대한 가치를 결합하는 것이다. 이 접근의 예는 시장 가치 관계에 대한 장부 가치를 사용하는 것이 될 것이다. 두 번째 주요한 접근법은 배당 할인 모형 접근이다. 세 번째 접근법은 소득 대비 가격 비율을 사용하는 것이다. 이들 평가 중에서 가장 어려운 요소는 회사의 성장률과 기회에 대한 평가이다.

• 대차대조표 평가모형
– 장부 가치
– 대차대조표에 의한 평가방법은 주식의 내재가치를 대차대조표의 순자산가치(net worth)에서 찾고자 하는 평가 방법이다. 여기서 순자산가치란 기업의 자기자본의 장부가치를 의미하며, 대차대조표 대변의 자본총계가 곧 순자산가치이다.
– 순자산가치에 의해 주식의 내재가치를 추정하는 것은 이론적으로 타당하지 않다. 왜냐하면, 대차대조표에 표시된 장부가인 순자산가치는 역사적인 원가로서 자산가치를 평가하고 인위적인 회계 원칙에 의해 자기자본을 평가한 것이므로, 기업의 미래 현금흐름의 현재가치에 의해 계산되는 주식의 내재가치와는 가치평가 방법에서 차이가 있기 때문이다. 실제로 순자산가치의 장부가와 시장가격과는 아무런 관련성을 갖지 않는다. 우량한 기업의 주가는 장부가보다 훨씬 높지만, 그 반면에 부실기업의 주가는 장부가에도 미치지 못하는 경우가 많다.

• 배당할인모형(dividend discount model)
– 배당할인모형에 의하면, 기업은 계속기업으로서 영원히 존재하며, 기업의 매기간의 이익에서 일정 부분은 배당으로 지급된다고 가정한다. 이러한 가정 하에서 주식의 내재가치는, 아래 식(18.2)에서 나타난 바와 같이, 미래의 주당배당(dividend per share)을 해당 주식이 갖는 위험에 적절한 요구수익률로 할인한 현재가치로 정의된다.

참고자료

· Investments_Eighth Edition