재무분석가의 활동이 이익의 질과 자본비용에 미치는 영향 (The Effect of Analyst Activity on Earnings Quality and Cost of Capital)

서지정보

· 발행기관 : 글로벌경영학회
· 수록지 정보 : 글로벌경영학회지 / 10권 / 1호 / 137 ~ 157페이지
· 저자명 : 조문기, 최동춘

초록

본 연구는 재무분석가들의 활동이 기업의 감시기능을 강화함으로써 회계이익의 질을 향상시키고 자본비용을 감소시키는지를 실증적으로 분석하였다. 재무분석가의 기능 중 하나인 감시기능이 원활히 수행될 수 있다면 경영자의 재량적 의사결정을 제한함으로써 회계이익의 질이 향상될 것이며, 회계이익의 질의 향상은 자본비용을 감소시키게 될 것이다.
실증분석을 위하여 2005년부터 2010년까지 유가증권시장에 상장된 제조기업을 대상으로 하였으며, 재무분석가의 활동과 회계이익의 질을 검증하기 위해 1,529개, 재무분석가의 활동과 자본비 간의 관계를 검증하기 위해 698개의 표본이 이용되었다.
재무분석가의 활동은 선행연구에 따라 이익예측에 관한 정보를 제공하는 재무분석가의 수로 측정하였으며, 회계이익의 질은 재량적 발생액의 잔차와 표준편차를 이용하였다. 다음으로 자본비용은 GM 모형, MPEG 모형, PEG 모형에 의해 측정하였다.
실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 예상대로 재무분석가의 활동은 재량적 발생액의 잔차와 표준편차를 감소시키고 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 재무분석가의 활동이 회계이익의 질을 향상시키고 있음을 보여주는 결과이다. 둘째, 재무분석가의 활동은 자본비용을 감소시키고 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 종합하여 볼 때, 재무분석가는 기업의 효과적인 외부감시주체로서의 기능을 수행함으로써 회계이익의 질의 향상과 자본비용의 감소에 기여하고 있음을 의미한다. 본 연구는 재무분석가의 활동과 회계이익의 질 간의 관계뿐만 아니라 자본비용 간의 관계도 검증하였다는 점에서 의의를 갖는다.

영어초록

This paper examined whether the activities of analysts would improve the quality of accounting earnings and reduce the cost of capital by strengthening the monitoring function of firms. The main research hypothesis of this paper is that when(if) the monitoring function, which is the one of functions of analysts, would perform properly, then the quality of accounting would be improved by limiting the discretion of the managers and the improvement of earnings quality would reduce the cost of capital.
The empirical analysis samples consist of firms which were listed in the Korean Stock Change(Market) from 2005 to 2010. The 1,529 samples were used to analyze the relation between th activities of analysts and the earnings quality and the 698 samples were used to analyze the relation between the activities of analysts and the cost of capital.
The analysts’ activity was measured by number of analysts according to research method of previous studies and the cost of capital was measured by using the models of GM, MPEG, PEG.
The empirical results of this paper are as follows.
First, as like expectation, the activities of analysts reduced the residuals and the standard deviation of discretionary accruals and this result means that the activities of analysts improved the quality of accounting earnings. Second, the relation between the activities of analysts and the cost of capital have statistically a significant negative relation and this result means that the activities of analysts reduced the cost of capital.
In summary, the empirical results indicate that the activities of analysts improved the earnings quality and reduced the cost of capital and the main contribution of this paper is to present that the activities of analysts decreased the cost of capital.

참고자료

· 없음