뷰티기업의 현금전환주기가 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구 (The Effect of Cash Conversion Cycle on Firm Value: Evidence from Beauty Firms in South Korea)

서지정보

· 발행기관 : 한국미용예술경영학회
· 수록지 정보 : 미용예술경영연구 / 18권 / 12호 / 89 ~ 107페이지
· 저자명 : 신용재, 이우호

초록

본 연구는 한국거래소 코스피시장과 코스닥시장에 상장된 뷰티기업을 대상으로 현금전환주기가 기업가치에 미치는 영향을 분석하여 시사점을 제시한다. 분석에 사용된 표본은 2011년도부터 2023년까지 13년 동안의 기업-연도별 자료이다. 연구모형은 현금전환주기와 기업가치의 선형적 관계와 더불어 비선형적 관계를 규명할 수 있는 패널회귀모형으로 설정한다. 연구모형을 구성하는 종속변수는 토빈 Q로 측정한 기업가치이고 설명변수는 현금전환주기와 현금전환주기의 2차항이다. 그리고 기업규모, 레버리지, 매출액성장률, 현금흐름, 체계적 위험, 외국인지분율을 통제변수로 사용한다. 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 표본 전체를 대상으로 현금전환주기와 현금전환주기의 2차항이 함께 포함된 연구모형을 추정한 결과, 현금전환주기와 기업가치는 U자 모양(U-shape)의 관계를 지닌 것으로 나타났다. 둘째, 코스피시장과 코스닥시장에 상장된 기업을 구분하여 분석한 결과, 상장시장의 유형과 상관없이 현금전환주기와 기업가치의 관계는 일관되게 U자 모양을 보였다. 셋째, COVID-19 팬데믹 발생 시점을 기준으로 구분한 하위 기간의 분석 결과, 코로나 팬데믹 이전 기간에는 현금전환주기와 기업가치 사이에 U자 모양의 관계가 발견되나, 코로나 팬데믹 이후 기간에는 역U자 모양(inverted U-shape)의 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 이는 코로나 팬데믹과 같은 글로벌 위기가 현금전환주기와 기업가치의 관계에 영향을 미칠 수 있음을 시사한다. 본 연구는 국내 뷰티기업을 대상으로 운전자본관리의 가치 관련성을 다룬 최초의 연구라는 점에서 의의를 지닌다. 따라서 본 연구는 향후 뷰티기업의 단기 재무의사결정과 관련된 연구를 활성화 하는 데 기여할 것으로 기대한다.

영어초록

This study examines the effect of the cash conversion cycle (CCC) on firm value for beauty firms listed on the KOSPI and KOSDAQ markets on the Korea Exchange. Using firm-year data from 2011 to 2023, a panel regression model is employed to identify both linear and nonlinear relationships between the CCC and firm value. The dependent variable constituting the model is the firm value measured by Tobin Q, while the explanatory variables include the CCC and its quadratic term. Control variables include firm size, leverage, sales growth rate, cash flow, systematic risk, and foreign ownership. The main findings are as follows: (1) In the analysis of a research model which includes both the CCC and its quadratic term, using the entire sample a U-shaped relationship between the CCC and firm value is found. (2) In both KOSPI and KOSDAQ subsamples, the relationship between the CCC and firm value is consistently U-shaped. (3) The CCC has a U-shaped relationship with firm value before the COVID-19 pandemic. However, this relationship shifts to an inverted U-shape after the pandemic. This suggests that the global crisis caused by the COVID-19 pandemic can affect the relationship between the CCC and firm value. To the author’s knowledge, this is the first study to examine the impact of working capital management on firm value in Korean beauty firms. This study is expected to encourage further research on working capital management.

참고자료

· 없음