시진핑 시기 중국 외환보유고 관리의 논리 (Xi Jinping Era’s Logic of Managing Foreign Exchange Reserve)

서지정보

· 발행기관 : 현대중국학회
· 수록지 정보 : 현대중국연구 / 20권 / 2호 / 125 ~ 163페이지
· 저자명 : 최필수, 이치훈

초록

중국의 외환보유액이 정점을 찍고 하락하면서 IMF는 중국의 외환보유액이 기준에 못 미친다고 주장한다. 이 연구는 과거 중국 외환보유고 증가 원인과 최근 감소 원인을 분석하고 중국 적정 외환보유액 산정을 위한 기준을 제시한다. IMF가 제시한 단기외채, 기타채무, 통화량, 수출액을 변수로 받아들이되 통화량의 비중을 조절하면 중국의 외환보유액은 충분하다. IMF는 중국의 높은 통화량 비중과 정기예금 비중 그리고 높은 자본통제 수준을 고려하지 않아서 지나치게 높은 외환보유고 기준을 제시하고 있다. 향후 중국은 경상수지 균형과 대외투자 확대의 영향으로 외환보유 공급이 감소할 것이다. 그러나 자본개방이 진행된다면 외환보유 수요가 증가하는 딜레마에 처한다. 특히 외환보유 필요를 소멸시킬 위안화 국제화는 외환보유 증가를 필요로 하는 자본계정 개방 없이는 달성되기 어렵다. 중국은 이런 딜레마에서 단기적 금융안정을 우선시하는 정책을 펼 것으로 보인다.

영어초록

As China’s foreign exchange reserves have declined since June 2014, IMF implies that the country’s level is behind the standard.
This paper analyzes the past increases and recent decreases in China’s foreign exchange reserves and proposes the criteria to compute the required level. We found that China has a sufficient reserves with adjusting the broad money’s weight while accepting IMF’s variables such as short-term debt, other foreign debt and amount of exports. IMF is supposing too high standard for China not considering its heavy amount of broad money along with its fixed deposits and capital control. In the near future, China’s foreign exchange reserves will further decline due to the rebalanced current account and increasing outward investment. As the capital accounts opening proceeds, on the other hand, the demand for foreign reserves grows. RMB internationalization which will terminate the needs to hold foreign reserves is unlikely to be realized without opening of capital accounts. In this dilemma, China is expected to put more stresses on the short-term financial stability.

참고자료

· 없음