글로벌 금융위기 시점의 실제이익조정행태에 관한 연구 (Global Financial Crisis and Real Earnings Management Behavior)

서지정보

· 발행기관 : 대한경영학회
· 수록지 정보 : 대한경영학회지 / 29권 / 2호 / 265 ~ 291페이지
· 저자명 : 안성윤

초록

본 논문은 2007년과 2008년 글로벌 금융위기 시점에 유가증권 상장기업의 실제이익조정행태를 실증분석하고 있다. 글로벌 금융위기는 자본시장의 글로벌화로 인해 다른 나라의 외부충격에 국내 자본시장이 동조화되는 특성을 보이며 경영자와 투자자 사이의 정보불균형이 증가되는 경제위기에 해당한다. 이는 외부자본시장으로부터 자금조달이 제약된 금융시장의 위기가 실물경제로 확대되어 전 세계적 경기불황을 유발하고 전체 산업에 영향을 미쳤다는 점에서 흥미로운 회계학 연구주제를 제공한다.
실증분석결과 글로벌 금융위기가 시작된 2007년 시점 성장주 기업은 상대적으로 경영자의 재량이 발휘되기 용이한 판매관리비 중 재량적 비용을 감소시켜 보고이익을 상향조정하는 실제이익조정을 수행하였다. 경제위기 상황에서는 경영성과가 악화될 가능성이 높아 이익조정을 통해 경영성과를 높게 보고하고자 하는 경영자의 기회주의적 재무보고 유인이 증가한다.
반면, 정부의 적극적인 경제위기극복 지원과 다양한 이해관계자들의 감시가 강화된 2008년에는 성장주 기업은 생산수준을 감소시켜 단위당 고정제조원가 배부액을 증가시킴으로써 보고이익을 하향조정하는 실제 이익조정을 수행하였다. 이는 미래에 대한 불확실성이 증가됨에 따라 기업은 보수적으로 이익을 보고하게 되고, 미래 경영성과를 악화시킬 수 있는 실제이익조정을 선호하지 않은 결과로 보인다. 또한 성장주의 경우 미래 성장기회로 인한 수익성이 높아 경영성과가 높을 것이라는 기대로 정상적인 영업활동의 수준으로 유지하는 것을 재무보고이익 상향조정보다 더 중시한 것으로 해석된다. 글로벌 금융위기 동안 영업현금흐름을 저하시키는 신용매출액 증가를 통한 실제이익조정은 나타나지 않았다.
이상의 결과는 가장 최근의 경제위기에 해당하는 글로벌 금융위기 시점 자본시장 참여자들 간의 정보비대칭이 심화된 회계정보환경에서 기업들이 기회주의적 재무보고를 수행하기 위해 실제 경영활동을 조정하는가를 실증분석하였다는 점에서 의의가 있다. 이는 자원의 효율적 배분을 달성하기 위해 중요한 정보원천인 회계정보가 어떻게 산출되는가를 연구하는 회계학 연구의 가장 본질적인 영역에 해당하는 것으로 회계정보환경이 기업의 경영활동 및 재무보고에 어떠한 영향을 미치는가를 보여주는 연구결과에 해당한다.

영어초록

This paper provides empirical evidence on the effects of global financial crisis during 2007 and 2008 on real earnings management that affects resource distribution and cash flows through real operating activities in order to manage financial reporting outcomes. The globalization of financial markets led to the co-movement among financial markets after the global financial crisis. The global financial crisis, triggered in the U.S. and spread globally around the world, has caused the problem of asymmetric information between firms’ managers and investors. The largest and sharpest drop in global financial markets brought out a sharp downturn of the real sector of the economy across whole industries. The unusual and important financial crisis of the modern era, the global financial crisis, creates an interesting research question in accounting about earnings management through real operating activities under asymmetric information.
The main results demonstrate the real earnings management behavior in the global financial crisis as follows. In 2007, growth firms with higher market-to-book ratios reduce discretionary expenditures such as selling, general, and administrative (SG&A) expenses and abnormally lower discretionary expenses relative to sales. Consequently, showing the effect of concern about reported income on discretionary spending decisions, growth firms manage reporting earnings upward. During the crisis, the significant decrease in earnings performance may cause managerial opportunism in financial reporting. In order to reduce the possibility of default situation, managers are likely to report higher income and avoid the costly violation of contractual obligations. In order to meet earnings benchmark, it is relatively easier for managers to use real activity-based earnings management through controlling discretionary expenditures rather than through managing production costs or trade credit policy.
In 2008, the profitable growth firms decrease abnormal production costs through lowering production volumes thereby reducing the reported income in the financial statements. During the global financial crisis, earnings should be managed downward in consequence of enhanced external monitoring such as more-intensive auditing, government regulatory surveillance, creditor monitoring, board oversight, public scrutiny, etc. Firms may have the incentive to income-reducing earnings management so as to obtain the government support for financially distressed firms or the benefits from the fiscal and tax policies. In addition, the increased uncertainty and risk of future that stemmed from the economic crisis could strengthen firms’ risk aversion and conservatism in financial reporting. While real earnings management boosts income in the current period, it can negatively affect subsequent operating performance in the future. For example, if firms increase production volumes more than necessary in order to increase earnings in the current period thereby generating abnormally high production costs for a given sales level, overproducing inventory defers current manufacturing costs to the subsequent periods and results in the inventory control problem such as storage of excess inventory, outdated sales, and so on. With regards to the effects of firms’ growth measured by the market-to-book ratio (MB) on real activity-based earnings management measured by the abnormal production costs in 2008, since growth firms’ higher market values reflect attractive growth opportunities and higher future profitability performance, growth firms should have lower incentives to raise reported income through manipulating real business activities with costly efforts.
This paper contributes to accounting research by providing insights into how firms involve the real activity-based earnings management through financial reporting under asymmetric information during the recent global financial crisis. This brings a fundamental issue for scholars of accounting in to the important role of accounting information disclosed in the financial statements in the resource allocation decision-making process. It is noteworthy that the corporate financial reporting environment with information asymmetry may affect a firm’s operating activities and financial reporting behavior.

참고자료

· 없음