코로나-19 팬데믹과 투자효율성 (COVID-19 Pandemic and Investment Efficiency)

서지정보

· 발행기관 : 경남대학교 산업경영연구소
· 수록지 정보 : 지역산업연구 / 46권 / 4호 / 133 ~ 151페이지
· 저자명 : 김현진

초록

코로나-19에 관한 선행연구에서는 코로나-19는 불확실성을 증폭시키고 회계정보의 질이 하락하여 정보비대칭 문제를 심화시킨다고 하였다. 그리고 경영자의 투자의사결정에 관한 선행연구에서는 경영자와 외부이해관계자 사이에 정보비대칭이 존재하는 경우 도덕적 해이나 역선택이 발생할 가능성 있다고 하였다. 특히 정보비대칭이 존재하는 경우 경영자의 투자의사결정이 비효율적으로 수행될 가능성이 있으며, 회계정보의 질이 낮을수록 투자효율성을 더욱 악화된다고 하였다. 이러한 관점에서 본 연구는 코로나-19 팬데믹이 투자효율성에 미치는 영향을 분석한다. Biddle et al.(2009)에서 제시한 사전적 투자성향과 당기 투자지출에 관한 연구모형을 2차 모형으로 확장하여 분석한다. 분석결과, 팬데믹 이전 기간에는 재무적 제약으로 측정한 사전적 투자성향이 높은 경우 과잉투자가 수행되지만 일정 수준을 초과하면서 과잉투자는 감소하는 것으로 나타났다. 그러나 팬데믹 기간에는 일정 수준을 초과하더라고 과잉투자가 오히려 증가하는 것으로 나타났다. 그리고 팬데믹 기간은 이전 기간에 비해 과소투자 현상 역시 증가하는 것으로 나타났다. 한편, 사업보고서에 코로나-19 불확실성을 공시한 기업에서는 이러한 과잉투자 성향이 발견되지 않았다. 본 연구의 분석결과는 코로나-19로 증폭된 불확실성은 정보비대칭 문제를 심화시키고 그 결과 경영자의 투자의사결정에 부정적인 영향을 미침을 의미한다. 그러나 경영자가 불확실성을 심각하게 인지하는 경우 이러한 부정적인 영향은 감소함을 확인하였다.

영어초록

Prior research argued that COVID-19 amplifies uncertainty and further deepens the information asymmetry problem, resulting in a decline in accounting quality. In addition, Prior research on investment decisions argued that moral hazard or adverse selection is likely to occur when information asymmetry exists between managers and external stakeholders, and the manager is likely to make an inefficient investment decision. In particular, argued the lower the quality of accounting information, the lower the investment efficiency. From this perspective, this paper examines the effect of the COVID-19 pandemic on investment efficiency. This paper uses the expanded investment model on ex-ante investment propensity and current investment suggested by Biddle et al. (2009). As a result of the analysis, this paper finds that in the pre-pandemic period, over-investment was carried out when the ex-ante investment propensity measured by financial constraints was high, but over-investment decreased as it exceeded a certain level. However, during the pandemic, over-investment still appeared to increase even if it exceeded a certain level. And This paper finds that the phenomenon of under-investment also increased during the pandemic compared to the previous period. However, this paper could not find evidence that manager disclosing COVID-19 uncertainty in their financial reports over-invest during the pandemic period. These results mean that the uncertainty amplified by COVID-19 deepens the problem of information asymmetry and, as a result, has a negative impact on managers' investment decisions. However, this paper confirms that this negative impact decreases when managers perceive uncertainty seriously.

참고자료

· 없음