KOSPI 200 현․선물 거래량 변동성과 주가변동성에 관한 연구 (Spot Trading Volume Volatility, Futures Trading Volume Volatility, and the Volatility of Korean Stock Market)

서지정보

· 발행기관 : 한국파생상품학회
· 수록지 정보 : 선물연구 / 19권 / 2호 / 149 ~ 173페이지
· 저자명 : 장국현, 윤병조

초록

본 연구에서는 KOSPI 200 현물 및 선물 거래량 변동성이 주가변동성과 어떠한관계가 있는지를 파악하기 위해 2001년 1월 2일 부터 2010년 9월 30일까지의현․선물 거래량 및 KOSPI 자료를 이용하여 변동성을 추정하고 동시적 관계와인과관계를 비교․분석하였다. 거래량의 변동성을 항상요소 변동성과 일시적 요소변동성으로 구분․추정하기 위해 Component-Jump 모형을 이용하였고, Bivariate 관점에서 현․선물 거래량과 주가지수의 변동성을 동시에 추정하기 위해 GJR로 확장한 BEKK 모형을 적용하였다. 실증분석결과, 첫째 시장에 지속적으로 유입되는정보를 반영한 항상요소의 평균적인 변동성은 KOSPI 200 현물거래량이 선물거래량보다 컸으며, 시장의 순간적인 급등락을 야기하는 정보를 반영한 일시적 요소의평균적인 변동성도 현물거래량이 보다 큰 것으로 나타났다. 둘째 이변량 접근법에서도 평균적으로 현물거래량이 선물거래량보다 컸으며, 특히 현물거래량에서는 비대칭성과 레버리지 효과의 존재를 발견하였다. 셋째 거래량의 총 변동성 측면에서현물거래량 변동성은 주가변동성과 양(+)의 동시적 관계를, 선물거래량 변동성은음(-)의 동시적 관계를 갖는 것으로 나타났으며, 이러한 결과는 단일변량 모형과이변량 모형이 동일하였다.
하지만 항상요소와 일시적요소로 분해하였을 때, 일시적 요소 측면에서 현물거래량은 비유의적인 양(+)의 관계, 선물거래량은 유의하지만 미미한 양(+)의 관계를보여주어 거래량의 항상요소 변동성이 상대적으로 중요한 정보적 속성을 갖는 것으로 나타났다.

영어초록

This paper tries to investigate whether the information contained in trading volume volatilities of spot and futures may be statistically useful in explaining the volatility of korean stock market. This paper uses both the component-jump model and the bivariate GJR-GARCH type BEKK model to estimate the trading volume volatilities of spot and futures from 1/2/2001 to 9/30/2010.
By using the component-jump model, the volume volatility is decomposed into a permanent component and a transitory component. According to this study, the relative importance of permanent component to the transitory component contained in both trading volume volatilities of spot and futures has been more significant in explaining the volatility of the korean stock markets.

참고자료

· 없음