코스닥상장기업의 최대주주 변경과 이익조정 (Majority Shareholder Turnover and Earnings Management on Corporations Listed at KOSDAQ)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계정보학회
· 수록지 정보 : 회계정보연구 / 28권 / 3호 / 131 ~ 161페이지
· 저자명 : 김정애

초록

본 연구의 목적은 코스닥상장기업의 최대주주 변경이 경영자의 이익조정에 영향을 미치는가를 분석하는 것이다. 최대주주 변경 당해 연도에 최대주주는 경영자의 의사결정에 영향력을 행사하여 경영자로 하여금 이익을 증가시키거나 감소시켜 경영성과를 개선하고자 하거나, 혹은 이익을 하향조정하고자 하는 유인이 있을 수 있다. 본 연구는 최대주주 변경이라는 기업의 지배구조 성격이 달라짐으로써 최대주주가 경영자의 이익조정을 통제⦁감시하는 정도가 다를 수 있다는 점에 주목하였다.
본 연구는 2001년부터 2007년까지 코스닥에 등록된 기업을 대상으로 최대주주 변경과 경영자의 이익조정 간의 관련성을 분석하였다. 이익조정의 대용치인 재량적 발생액은 수정Jones(1995)모형과 ROA통제모형을 통해 산업별-연도별 횡단면 분석으로 측정하였다.
분석결과는 다음과 같다. 첫째, 최대주주의 변경과 재량적 발생액 간에 관련성이 있으며 최대주주가 변경되는 해에 재량적 발생액이 감소하였다. 이는 변경된 최대주주가 경영자의 의사결정에 대한 감시기능을 강화하고 효율적인 통제기능을 수행함으로써 경영자의 이익조정을 감소시킨다는 것을 함축한다. 둘째, 기업의 최대주주가 변경된 경우이면서 경영자가 교체된 경우에는 최대주주가 변경되면서 경영자가 교체되지 않은 기업에 비하여 재량적 발생액이 더 감소하지는 않았다. 셋째, 최대주주가 변경되면서, 최대주주 지분율이 높을수록 재량적 발생액이 증가하였으며, 최대주주가 변경되면서 최대주주 지분율변동이 클수록 재량적 발생액이 감소하였다. 넷째, 최대주주가 변경된 직후연도에 재량적 발생액이 감소하였다. 본 연구결과만을 종합해보면, 최대주주 변경이라는 기업의 지배구조변화는 경영자의 이익조정에 영향을 미칠 수 있다.

영어초록

This study examines the empirical evidence on earnings management associated with majority shareholder turnover using discretionary accrual measures. One of the characteristics of corporate governance at Korea Securities Dealers Automated Quotation(KOSDOQ) is the dominance of majority shareholder. At the year of the turnover of majority shareholder, he or she may have a great influence CEO's management decisions.
The sample consisted of 3994 KOSDOQ firms from 2001 to 2007. For this study, earnings management measured by discretionary accruals is estimated using a cross-sectional version of the modified Jones model and the modified Jones model controlled performance.
The results of this study can be summarized as follows; First, the result of study provides empirical evidence that there is a significant negative relation between the turnover of majority shareholder and discretionary accruals. Second, after controlling other variables such as a large shareholder's holding, the change of the large shareholder's holding and the turnover of CEO, the results suggest that there still exists a significant negative relation between the turnover of majority shareholder and discretionary accruals. Third, I found that there is the turnover of the majority shareholder and CEO in a firm, discretionary accruals are not associated with the majority shareholder and CEO turnover. Also I found that there is a negative significant relation between discretionary accruals and the interaction term which is the majority shareholder turnover and the change of large shareholder's holdings. Finally, in the previous fiscal year in which the majority shareholder changes, or the coefficient is not statistically significant, while in the proceeding year, or the coefficient is negative and significantly different from zero at the 0.01 level. It implies that there exists income-decreasing earnings management of a new majority shareholder.

참고자료

· 없음