흑자보고 전환 가능성이 적자보고 가치 관련성에 미치는 영향 (Valuing Losses Due to Probabilities of Loss Reversal)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 21권 / 4호 / 1761 ~ 1781페이지
· 저자명 : 박원, 박상규

초록

본 연구는 적자보고 기업의 회계이익과 주식수익률간의 낮은 관련성에 대한 원인을 분석하였다. 이 분야 선행연구에서 제안된 원인은 청산옵션 가설과 적자보고 지속성 가설로 상충된다. 청산옵션 가설에서는 적자보고가 지속되면 청산 가능성이 증가되기 때문에 적자보고 기업의 경우 회계이익 정보의 가치 관련성이 낮아진다고 주장하는 반면, 적자보고 지속성 가설하에서는 적자보고가 지속되어 회계이익 정보의 지속성이 높아지면 오히려 회계이익 정보의 가치 관련성이 높아지는데, 적자보고의 경우 지속성이 낮기 때문에 적자보고 기업 회계이익의 가치 관련성은 낮아진다고 주장한다.
본 연구에서는 이러한 상충된 주장들을 재검토하였으며, 이를 위해 차기 흑자보고 전환 가능성 변수를 도입하였다. 청산옵션 가설 측면에서는 차기 흑자보고 전환 가능성이 높을 경우 회계이익 정보의 가치 관련성이 높아질 것이라고 예측하지만, 적자보고 지속성 적자보고 기업에 차기에 흑자보고로 전환될 가능성이 높을 경우 회계이익의 지속성이 낮아지기 때문에 청산옵션 가설과는 반대의 예측을 하게 된다.
본 연구에서 1996년부터 2005년까지 금융업을 제외한 12월 결산 상장기업 중 적자보고 기업을 대상으로 분석한 결과, 첫째, 적자보고 기업의 회계이익과 주식수익률은 비유의적인 것으로 나타났으며 둘째, 차기 흑자보고 전환 가능성은 적자보고 기업 회계이익 정보의 가치 관련성에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 보수주의 회계처리 결과가 반영된 차기 흑자보고 전환 가능성 변수 역시 적자보고 기업 회계이익 정보의 가치 관련성에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 전체적으로 적자보고 기업 회계정보 가치 관련성 저하와 관련된 청산옵션 가설을 지지하는 증거로 보인다.

영어초록

This study investigates alternative hypotheses for valuation of losses. The first explanation is the abandonment option hypothesis. Hayn(1995) suggests investors of loss firms will redeploy or liquidate the assets of the firm if they expect the loss to be continued. Accordingly, losses dampen cross-sectional estimates of earnings-returns or prices correlations. The second explanation is loss persistence hypothesis. While gains can potentially persist, losses can only continue for a number of years. If investors expect the firm's loss period to last a relatively short time, losses may communicate little information about future earnings. Therefore, investors' expectations of loss persistence varies the valuation of losses.
This study examines probabilities of subsequent loss reversal on proxy for the likelihood of abandonment option or loss persistence. We also examines how conservative accounting affects probabilities of loss reversal. The conservatism inherent in the accounting dictates unequal treatment of gains and losses, with losses recognized immediately and gains recognized over time as earned. Thus a loss is less likely to persist over time(Basu 1997). To examine on probabilities of loss reversal(future loss persistence), we construct logistic model using the variables that were verified by Joos and Plesko(2005). And, to examine the effect of probabilities of loss reversal on loss valuations, we construct regression models using Hayn(1995), Joos and Plesko(2005), and Kim(2003).
The sample consists of 638 non-banking reporting losses of firm-years listed on the Korean Stock Exchange with the December fiscal year-end over 1996-2005.
Empirical findings are summarized as following. First, losses aren't significantly associated with returns. Second, earnings-returns correlation on losses for high probabilities of loss reversal are larger than for low probabilities of loss reversal, consistent with the abandonment option hypothesis. We also indicate that conservative accounting treatment affects loss firm's reversal probability in the next year.

참고자료

· 없음