투자 주체별 포트폴리오 특성과 성과분석

소개

석사 학위 논문이며, 기관투자자자 외국인,기관의 특성을 분류함

목차

第1章 序 論
第1節 硏究의 目的
第2節 硏究의 範圍 및 方法

第2章 理論的 背景
第1節 투자 주체의 정의와 의미
1. 투자 주체의 정의
2. 투자주체의 기관화 및 기관-개인화
3. 투자주체(기관투자자)의 국제적 현황
第2節 투자 주체가 시장에 미치는 영향
1. 개인, 기관, 외국인
2. 투기성 외국자본 영향
3. 헤지펀드 및 사모주식펀드의 개념 및 특성
4. 국내 투기성 외국자본의 문제점과 규제현황
5. 국내 투기성 외국자본의 문제점
6. 투기성 외국자본의 부정적 형태 사례

第3章 투자주체별 포트폴리오 현황분석
第1節 투자 주체별 포트폴리오 현황과 특성
1. 투자 주체별 포트폴리오의 투자자 현황
2. 투자 주체별 포트폴리오의 특성: 한국(1992-2004년)
3. 투자 주체별 보유비중과 기업별 주요 변수와의 상관관계:
한국 (1992-2004년)
4. 투자 주체별 보유비중과 기업별 주요 변수에 대한 횡단면
회귀분석 : 한국(1992-2004년)
第2節 투자 주체의 포트폴리오와 그 전략의 특성
1. 투자 주체별 포트폴리오의 수익률과 표준편차 :
2. 투자 주체별 포트폴리오의 초과수익률 : 한국의
Fama-French 3요인 모형 추정(1992-2004년)

第4章 투자 주체별 포트폴리오의 특성과 성과분석
第1節 투자 주체별 포트폴리오 수익성
1. 포트폴리오의 구성
2. Fama-French 3요인 추정
3. Fama-French 3요인 모형
第2節 비정상 수익률 분석 Fama-French 모형에 의한 분석

第5章 結 論
<표 2-1> 기관투자자 금융자산 규모의 국제 비교
<표 2-2> GDP 대비 기관투자자 금융자산 규모의 국제 비교
<표 2-3> 기관투자자의 금융자산별 평균 투지 비중 (1995-2004)
<표 2-4> 보험회사 운용 자산 비중의 국제 비교(2004년 현재)
<표 2-5> 투자회사 운용 자산 비중의 국제비교(2004년 현재)
<표 2-6> 연금 펀드 운용 자산 비중의 국제 비교(2004년 현재)
<표 2-7> 외국인 투자 순유입액 추이
<표 2-8> 외국인의 상장주식 보유비중추이
<표 2-9> 외국인 직접투자 및 회수액 추이
<표 2-10> FDA에서 M＆A가 차지하는 비중
<표 2-11> 금융권별 외국자본의 시장점유율 현황
<표 2-12> 헤지펀드 유출입 동향
<표 2-13> 상장법인의 자사주 보유 추이
<표 2-14> 외국은행과 국내은행의 기업 및 가계대출비중 추이
<표 3-1> 한국증권거래소 현황 자료 :증권거래소 주식통계
<표 3-2> 투자 주체별 보유 비중과 기업별 주요 변수와의 상관관계 한국(1992-2004)
<표 3-3> 투자 주체별 보유 비중의 기업별 주요 변수에 대한 횡단 회귀분석 (19992-2004년)
<표 3-4> 투자 주체별 포트폴리오 특성 : 한국(1992-2004년)
<표 3-5> 투자주체별 포트폴리오의수익률과 표준편차 : 한국(1994-2004)
<표 3-6> 투자 주체별 포트폴리오의 초과수익률:한국의 Fama - French
3요인 모형 추정(1994-2004)
<표 4-1> 투자 주체별 보유 비중과 기업 특성의 상관관계
<표 4-2> 투자 주체별 포트폴리오의 투자 주체별 평균 보유 비중
<표 4-3> 투자 주체별 포트폴리오 및 그 전략의 특성
<표 4-4> 투자 주체별 포트폴리오 및 그 전략의 수익성
<표 4-5> 투자 주체별 포트폴리오 및 그 전략의 비정상 수익률:
Fama-French 3 요인 모형
<그림 2-1> GDP 대비 기관투자자 금융자산의 규모
<그림 2-2> 기관투자자 금융자산의 연평균 성장률
<그림 2-3> 기관투자자(추자주체) 유형별 금융자산 추이
<그림 2-4> 기관투자자 보유 금융자산 유형별 연평균 성장률
<그림 3-1> 국내 증권거래소 시가총액 추이
<그림 3-2> 한국증권거래소 거래대금 및 거래량 추이
<그림 3-3> 한국증권거래소 투자 주체별 주식 보유 비중 추이
<그림 3-4> 한국증권거래소 투자 주체별 비중의 시계열

본문내용

第1節 硏究의 目的

본 연구는 최근 11년 동안의 투자 주체별 투자 특성과 포트폴리오 성과 분석을 하였다. 개략적인 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 상관관계 분석에 의하면, 개인은 변동성과 매매 회전율이 높고 기업 규모가 낮은 종목을, 기관은 기업 규모가 크고 매매 회전율이 적은 종목을 선호한다. 이에 비해 외국인은 기업 규모와 자기자본이익률이 큰 종목을 매우 선호하고, B/M 비율, 매매 회전율이 낮은 종목을 선호한다. 둘째, 투자 주체별 포트폴리오 분석은 외국인이 대규모 주식, B/M 비율이 낮은 성장주, ROE가 높은 주식, 매매 회전율이 낮은 주식을 선호하고, 개인은 외국인과는 정반대의 주식을 선호하며, 기관은 외국인과 개인의 중간자적이어서 뚜렷한 선호 경향이 있다고 하기 어렵다. 셋째, 투자 주체별 포트폴리오의 수익률 분석에 의하면 개인 포트폴리오의 수익률이 가장 낮고, 외국인 포트폴리오의 수익률이 가장 높았다. 이러한 행태는 기하평균에 의해 포트폴리오 수익률을 계산하면 더욱 뚜렷해져서, 개인 포트폴리오의 기하평균 수익률은 음수로까지 떨어진다. 넷째, Fama-French의 3 요인 모형에 의해 위험 요인을 통제한 뒤의 비정상 수익률을 평가해도 외국인 포트폴리오는 가장 좋은 성과를 보이지만, 개인 포트폴리오의 비정상 수익률은 음의 값을 보여주어 매우 대조적이었다. 이러한 증거들은 외국인들이 국내 투자자에 비해 정보 우월성이 있다는 국내의 기존 연구들을 지지한다. 하지만 본 연구의 결과가 투자 정보에 있어서 외국인이 열세에 있다는 Choe, Kho, and Stulz(1999,2004)와 상반되는 결과는 아니다. 그들이 분석한 매매 가격과 본 연구의 투자 주체별 포트폴리오 성과 분석은 연구의 목적과 동기가 다르기 때문이다.

第2節 硏究의 範圍 및 方法

지난 20년 동안 미국 주식시장에서 뚜렷하게 나타난 현상 중의 하나는 개인의 비중이 감소하고, 기관의 비중이 급격히 증가하였다는 것이다. 2005년 4월 현재 기관들은 뉴욕증권거래소에 상장되어 있는 전체 주식 중의 절반 이상을 보유하고 있다.

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