2010 경영학과 졸업시험 재무관리 - 문제, 답 정리

소개

자본시장선, 증권시장선, 순현가법, 내부수익률, MM 제1명제, 재무관리 졸업시험, 졸업시험, 시장효율성

목차

1. 자본구조이론의 기초가 되는 MM의 제1명제를 설명하시오.
2. 배당이 기업가치를 높이도록 작용하는 요인들에 대해 설명하시오.
3. 자본시장선(CML)과 증권시장선(SML)의 공식을 쓰고 각 공식의 의미를 기술하시오.
4. 자본예산에 있어서 순현가법(NPV)이 내부수익률법(IRR)보다 우월한 방식임을 설명하시오.
5. 시장효율성의 종류를 기술하고 시장의 비효율성을 의미하는 이상 현상 중 세 가지를 설명하시오.

본문내용

1. 자본구조이론의 기초가 되는 MM의 제1명제를 설명하시오.
1) MM의 자본구조이론 : 법인세가 없을 때
 MM은 완전자본시장 가정하에서 기업의 자본구조는 기업의 가치와 무관하다는 이른바 자본구조의 무관련이론을 발표하였다. 완전자본시장이란 법인세 등의 세금이 없고, 거래비용이 없으며, 모든 정보가 모든 투자자에게 동시에 그리고 정확히 전달되는 시장을 말한다. 이 중 Mm이론에서 가장 중요한 역할을 하는 가정은 거래비용이 없다는 것과 세금이 없다는 것이다.
(1) MM의 제 1명제
완전자본시장하에서 기업의 가치는 그 기업의 자본구조와 무관하다.
(2) MM의 제 2명제
  완전자본시장하에서 부채를 사용하는 기업의 자기자본비용은 부채비율에 비례하여 증가하며, 증가율은 가중 평균자본비용과 타인자본비용의 차이에 의해 결정된다.
(3) MM이론의 중요성
  MM의 두 명제가 현실적으로 타당하기보다는 자본구조이론의 출발점을 제시하였다는 데서 중요한 의미를 가진다. 특히, MM이 이론전개에서 사용한 완전자본시장의 가정과 관련하여, 불완전한 현실시장에서 나타나는 ① 법인세의 문제 ② 파산비용의 문제  ③ 대리비용의 문제 ④ 정보비대칭의 문제 등이 크게 대두되었다.
2) MM의 자본구조이론 : 법인세가 있을 때
 법인세가 존재하는 경우에는 자기자본만을 쓰는 기업이 부담하는 법인세에 비해 부채를 사용하는 기업이 부담하는 법인세가 더 작다. 결국 기업에 자본을 제공한 주주와 채권자에게 돌아가는 현금흐름은 타인자본을 사용하지 않는 경우보다 타인자본을 사용하는 경우에 더 커진다.
(1) 수정된 MM의 제 1명제
불완전시장요인으로 법인세만을 고려하는 경우, 부채를 사용하는 기업의 가치는 부채를 사용하지 않는 기업의 가치보다 법인세 감세효과의 현가만큼 크다.
  (2) 수정된 MM의 제 2명제
불완전시장요인으로 법인세만을 고려하는 경우, 부채를 사용하는 기업의 자기자본비용은 다음과 같이 결정된다.     
Ks = Ku+(Ku-Kb)B/S(1-T)
Ku : 부채를 사용하지 않는 기업의 자기자본비용
Ks : 세전타인자본비용

참고자료

· 없음