CAPM과 APT의 차이점에 대해 간단히 논하시오
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2024.05.28
문서 내 토픽
  • 1. CAPM (Capital Asset Pricing Model)
    CAPM은 위험과 기대수익률 간의 관계를 분석하여 균형관계식을 도출한 이론입니다. Markowitz의 포트폴리오 이론에 몇 가지 가정을 추가하여 무위험자산, 완전 자본시장, 정보의 자유로운 이용 등을 가정하고 있습니다. CAPM을 통해 시장포트폴리오와 개별 자산 간의 변동성과 수익률 관계를 분석하여 개별 자산의 가격을 결정하는 모델을 개발하였습니다.
  • 2. APT (Arbitrage Pricing Theory)
    APT는 CAPM의 한계를 극복하기 위해 연구되었습니다. APT는 자산수익률이 여러 가지 공통요인에 의해 결정된다고 가정하며, 완전 자본시장을 가정하고 있습니다. 사후적 관점에서 수익률이 여러 요인으로 결정된다는 요인모형에 재정포트폴리오의 조건을 적용하여 기대수익률을 산정하는 모델입니다.
  • 3. CAPM과 APT의 차이점
    CAPM과 APT의 주요 차이점은 다음과 같습니다. 첫째, CAPM은 단일요인 모델인 반면 APT는 수익률에 영향을 미치는 요인의 수를 제한하지 않습니다. 둘째, CAPM은 정규분포와 2차 효용함수를 가정하지만 APT는 이러한 가정이 없습니다. 셋째, CAPM은 검증이 어려운 반면 APT는 사후적 검증이 가능합니다. 이러한 차이로 인해 실제 자산 평가에서는 CAPM이 더 많이 사용되고 있습니다.
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  • 1. CAPM (Capital Asset Pricing Model)
    CAPM은 자본자산 가격결정 모형으로, 자산의 기대수익률과 체계적 위험(베타)의 관계를 설명하는 모형입니다. CAPM은 시장포트폴리오가 효율적이라는 가정 하에 자산의 기대수익률은 무위험수익률과 시장위험프리미엄의 곱으로 결정된다고 설명합니다. 이 모형은 자산가격 결정에 있어 단순하고 직관적이며, 실증적으로도 어느 정도 지지를 받고 있습니다. 그러나 CAPM은 현실세계의 복잡성을 완전히 반영하지 못하는 한계가 있으며, 특히 시장포트폴리오의 효율성 가정이 현실과 부합하지 않는다는 비판이 있습니다. 따라서 CAPM은 자산가격 결정에 있어 유용한 기초 모형이지만, 다른 요인들을 고려한 확장된 모형들이 필요할 것으로 보입니다.
  • 2. APT (Arbitrage Pricing Theory)
    APT는 CAPM과 달리 자산의 기대수익률과 다양한 체계적 위험요인들 간의 관계를 설명하는 모형입니다. APT는 자산의 기대수익률이 여러 위험요인들에 대한 민감도의 선형결합으로 결정된다고 가정합니다. 이 모형은 CAPM보다 현실세계의 복잡성을 더 잘 반영할 수 있으며, 특히 시장포트폴리오의 효율성 가정에 의존하지 않는다는 장점이 있습니다. 또한 APT는 다양한 위험요인들을 고려할 수 있어 자산가격 결정에 있어 더 유연성이 있습니다. 다만 APT는 위험요인들을 식별하고 측정하는 것이 쉽지 않다는 한계가 있습니다. 전반적으로 APT는 CAPM에 비해 현실세계를 더 잘 반영할 수 있는 모형이라고 볼 수 있습니다.
  • 3. CAPM과 APT의 차이점
    CAPM과 APT의 가장 큰 차이점은 자산의 기대수익률과 위험 간의 관계를 설명하는 방식입니다. CAPM은 단일 시장위험요인(베타)만을 고려하는 반면, APT는 다양한 체계적 위험요인들을 고려합니다. 또한 CAPM은 시장포트폴리오의 효율성을 가정하지만, APT는 이 가정을 필요로 하지 않습니다. 이에 따라 APT는 CAPM보다 현실세계의 복잡성을 더 잘 반영할 수 있습니다. 한편 CAPM은 단순하고 직관적이어서 실무적으로 널리 활용되는 반면, APT는 위험요인 식별과 측정이 어려워 실무적 활용도가 상대적으로 낮습니다. 결과적으로 CAPM과 APT는 자산가격 결정에 있어 각각의 장단점을 가지고 있으며, 연구자와 실무자들은 상황에 따라 적절한 모형을 선택하여 활용할 필요가 있습니다.
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