가치경영을위한재무관리 (짝수) 10장-12장

목차

1. 위험과 수익률
2. 자본비용
3. 자본구조정책

본문내용

2. 베타계수는 시장포트폴리오의 수익률 변동에 대해 특정 자산의 수익률이 얼마나 민감하게 변화하는지를 측정하는 척도로써 해당 자산의 체계적 위험을 나타낸다. 기업자산의 위험이 높을수록, 재무레버리지가 높을수록 주식베타는 높을 것이다.

4. 포트폴리오를 구성하는 자산의 종목 수, 포트폴리오 구성 자산간의 상관관계

6. (1) 호황일 경우 : E[Rp] = 0.4(0.4) + 0.4(0.35) + 0.2(0.6) = 0.42
보통일 경우 : E[Rp] = 0.4(0.15) + 0.4(0.15) + 0.2(0.05) = 0.13
불황일 경우 : E[Rp] = 0.4(0) + 0.4(-0.25) + 0.2(-0.75) = -0.25

E[Rp] = 0.3(0.42) + 0.5(0.13) + 0.2(-0.25) = 0.1410
σ2p = 0.3(0.42 -0.1410)2 + 0.5(0.13 -0.1410)2 + 0.2(-0.25 ?0.1410)2
= 0.05399
σp = [0.05399]1/2 = 0.2324
(2) RPi = E[Ri] - Rf = 0.1410 - 0.038 = 0.103

8. (1) E[Rp] = 10(1/2) + 20(1/2) = 15% , σp = 18%
(2) E[Rp] = 10(0.4) + 15(0.6) = 13% , σp = 20.2%

< 중 략 >

2. 부채에 대한 이자비용은 손익계산시 손비로 처리되어 법인세 절감혜택을 얻을 수 있기 때문에 진정한 자본비용은 세후타인자본비용이다. 그러나 주주에 대한 배당금은 납세후이익에서 지급되어 절세효과가 없기 때문에 세전이나 세후자본비용의 의미가 없다.

4. 기각. 회사가 장기적으로 목표자본구조를 유지하려고 할 경우, 이번에 부채를 조달한다면, 다음 번에는 자기자본조달을 하여야 할 것임. 만일 그때 가서 기대수익률이 14%인 투자안이 나타나도 ke=15%보다 낮으므로 기각시킨다면 결과적으로 타인자본을 조달할 경우는 수익률이 낮은 투자안을 채택하는 반면 자기자본조달에서는 높은 수익성의 투자안을 기각하는 모순이 발생함. 따라서 타인자본조달의 경우라 할지라도 투자안 평가에는 WACC사용이 적절함.

참고자료

· 없음