레인지 포워드의 이해

소개

레인지 포워드에 대해 알아봅니다

목차

1. 통화 옵션
2. 레인지 포워드
3. 결론

본문내용

1. 통화 옵션
환 리스크 헤지 수단으로서 통화 옵션을 선물환과 비교하면 선물환은 계약체결과 동시에 권리와 의무가 동시에 발생하지만 옵션은 매도자에게는 의무만이 발생하며 매입자에게는 권리만 발생한다는 점이 차별적이다. 그러므로 선물환은 환율이 불리하게 움직이는 경우 손실 방지가 가능하나 환율이 유리하게 움직이는 경우 기회이익을 향유할 수 없다. 페이오프(payoff) 그래프를 그려보면 직관적으로 이해할 수 있다. 횡축은 환율수준이 되고 종축이 이익이 된다고 하면 선물환 매입은 우하향하는 직선의 페이오프 그래프가 된다. 하지만 통화 옵션은 환차손을 방지하면서 기회이익의 획득이 가능하다. 환리스크를 관리하는 입장에서는 풋 옵션이든 콜 옵션이든 통화옵션을 매입하는 것이 좋은 전략이 된다. 이 역시도 페이오프 그래프를 그려보면 직관적으로 이해할 수 있다. 콜옵션 매입은 오른손으로 하키채를 들고 있는 그림이다. 일정 환율구간에서는 프리미엄(손실)만 부담하고 오른쪽의 한 점(행사가격)을 넘기면 무한대로 이익이 늘어나는 그래프이다. 풋옵션 매입의 페이오프 그래프는 왼손으로 하키 채를 들고 있는 그림이다. 오른쪽의 일정구간에서는 프리미엄만큼 손해가 나지만 포인트(행사가격)를 왼쪽으로 넘어서면 이익이 급증하는 형태가 된다.
옵션 매입을 복권확률에 비교하는 사람이 있다. 복권으로 돈을 버는 사람은 복권을 판매하는 사람이다. 변동성이 없으면 옵션을 매도하는 사람이 이긴다. 하지만 다른 경우도 있다. 2011년 11월 11일 도이치 은행 사태는 옵션 매도하여 잔돈을 벌려는 운용사를 대상으로 도이치 은행이 공격한 것이다. 잔돈을 벌기 위해서 풋옵션을 계속 발행한 자산운용사. 그 풋옵션을 계속 매입한 도이치증권은 현물에서 매도물량을 쏟아내 장마감 15분 사이에 풋옵션 가격을 오백배를 올려버렸다. 처벌을 받긴 했지만 옵션을 매도하는 것이 언제나 좋은 전략인 것은 아니다.

참고자료

· 없음