총수익스왑에 대한 이해 : 활용사례와 회계처리 (Understanding of Total Return Swap : Applications and Accounting Treatments)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계학회
· 수록지 정보 : 회계저널 / 28권 / 2호 / 207 ~ 239페이지
· 저자명 : 한승엽, 김영준, 최종학

초록

본 연구는 총수익스왑(total return swap, 이하 ‘TRS’)의 네 가지 활용사례를 통 해 관련 회계처리와 경제적 효과를 학습하는 것을 주된 목적으로 한다. 첫째, 현대자동차그 룹의 현대제철㈜ 지분 매각 사례(‘순환 혹은 상호출자 해소’ 유형)다. TRS 구조를 활용해 주식을 매각함으로써 순환출자에 대한 법적 규제를 해소한 경우다. 둘째, 현대자동차㈜의 한국항공우주산업㈜ 지분 매각 사례(‘자산유동화’ 유형)다. TRS를 자산유동화를 통한 자금 조달 목적으로 사용한 경우다. 셋째, SK㈜의 LG실트론㈜ 잔여지분 인수 사례(‘기업 혹은 대량 지분 인수’ 유형)다. 타 기업 인수 시 인수기업이 피인수기업 지분을 취득하지 않고도 TRS를 통해 해당 지분에 대한 실질적인 통제력을 행사한 경우다. 넷째, 두산중공업㈜의 두산건설㈜ 상환전환우선주 발행 지원 사례(‘신용보강’ 유형)다. 지급보증 등의 방법으로 특 수관계기업에 대한 직접 지원이 곤란한 경우 TRS를 이용하여 해당 기업에 대한 간접 지원 을 한 경우다. 사례 소개 후 기초자산 성격(기 보유 vs. 신규 취득)에 따라 달리 이루어지 는 TRS 회계처리에 대해 살펴본다.

영어초록

This study aims at enhancing understanding on four representative usages of total return swap (hereinafter ‘TRS’) and learning its related accounting treatments. First, TRS can be used for resolving government regulation. Hyundai and Kia Motors resolved a circular shareholding problem via a TRS transaction to sell shares of an affiliate. Second, TRS can be used for asset securitization. Hyundai Motors liquidated its shares of Korea Aerospace Industries, Ltd. without price discount which a block deal usually accompanies. Third, TRS can be used for facilitating corporate acquisition (SK’s acquisition of LG Siltron). By utilizing a TRS structure, SK group did not acquire direct ownership of LG Siltron shares but had de facto control of the shares. Fourth, TRS can be used for credit enhancement. When Doosan E&C issued redeemable convertible preference shares, Doosan Heavy Industry, a parent company of Doosan E&C, made a TRS contract with financial investors to absorb market risk of the newly issued shares, thereby helping its subsidiary’s external financing. After reviewing the four cases of TRS, we study related accounting treatments which differ dependent on whether the underlying assets are already-possessed versus newly-acquired ones. The four TRS cases and accounting treatments introduced in this study are expected to deepen understanding on TRS of various interested parties such as students, corporations, and investors.

참고자료

· 없음