BW(신주인수권부사채)의 투자효과에 관한 실증연구 (An Empirical on the Investment Effect of BW (Bond with Warrants))

서지정보

· 발행기관 : 한국전문경영인학회
· 수록지 정보 : 전문경영인연구 / 26권 / 1호 / 85 ~ 106페이지
· 저자명 : 김선제

초록

본 연구의 목적은 BW 시장을 실증적 분석을 통해서 신주인수권 행사의 투자효과를 투자자관점에서 파악하고, 증권시장 투자자들에게 투자유의사항을 제시하는데 있다. 연구방법은 2014년부터 2022년까지 공시된 BW 표본종목 324개에 대해 발행금액, 표면이자율, 만기금리, 만기, 행사가격, 권리행사 개시일 및 종료일을 조사하여 발행회사의 일별 주가변동률과 연계한 BW 투자효과를 정량적으로 분석하였다. 연구결과, 행사가액 초과일수비율이 신주취득가능일의 1/3에 불과한 평균 32.2%로 산정되어 BW의 투자효과가 크지않은 것으로 분석되었다. 권리행사 개시일 평균수익률은 14.2%로 투자자의 기대에 부합하는 플러스 수익률을 보였으나 권리행사 종료일 평균수익률은 -1.4%였다. 권리행사개시일 기준 플러스수익률은 66건, 마이너스수익률은 108건으로 마이너스수익률이 플러스수익률의 1.6배였다. 권리행사종료일의 마이너스수익률은 플러스수익률의 2.9배로써BW 기대수익률은 종목에 따라 플러스와 마이너스가 크게 달라졌다. 연구의 시사점은투자자 입장에서 얻을 수 있는 투자효과를 투자자 관점에서 실증적으로 분석하여 투자유의사항을 설정한데 있다

영어초록

The purpose of this study is to analyze the BW market, identify the investment effects of exercising warrants from the investor's point of view through empirical analysis, and present investment precautions to stock market investors. For 324 sample issues disclosed from 2014 to 2022, the issuance amount, coupon rate, maturity interest rate, maturity, exercise price, start date and end date of rights exercise were investigated, and then linked to the daily stock price fluctuations of the issuing company to determine the BW investment effect quantitatively. It was analyzed that the investment effect of BW was not high, as the ratio of days exceeding the exercise price was calculated at an average of 32.2%, which is only 1/3 of the available date for new share acquisition. The average rate of return at the start date of rights exercise was 14.2%, showing a positive rate of return in line with investor expectations, but the average rate of return on the end date of exercise of rights was -1.4%. The number of positive yields at the start date of exercise of rights was 66 and the number of negative yields was 108, which is 1.6 times greater than positive yields. The number of minus yield on the end date of rights exercise was 2.9 times greater than the number of plus yield, so the expected rate of return on acquisition of new stocks varies greatly depending on the issuance issue.

참고자료

· 없음