재무분석가의 현금흐름 예측치 활용과 발생액의 왜곡평가 (The Availability of Analyst's Cash Flow Forecasts and Accruals Mispricing)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계학회
· 수록지 정보 : 회계학연구 / 44권 / 3호 / 173 ~ 197페이지
· 저자명 : 강내철

초록

본 연구는 발생액의 왜곡평가가 발생액에 관한 정보를 모르는 상태에서 한 투자의사결정과 관련이 있다고 보았다. 이런 관점에서 가결산 공시일에 애널리스트의 현금흐름 예측치를 이용할 수 있는 경우에는 발생액의 왜곡평가가 완화될 것으로 예측하고 이를 실증적 증거로 확인한다. 최근 들어 애널리스트들은 이익 예측치, 목표 주가, 매수·매도 추천에더불어 현금흐름 예측치를 제공하고 있다. 애널리스트의 현금흐름 예측치는 발생액에 대한양질의 대용 정보이다. 따라서 가결산 실적 공시일에 발생액에 관한 정보가 없더라도 애널리스트의 현금흐름 예측치가 있으면 발생액이 미래이익에 미칠 영향을 더 잘 평가할 수 있을 것이다.
분석결과에 의하면 일정한 예측정확성이 확보될 경우에는 애널리스트의 현금흐름 예측치가발생액의 왜곡평가를 유의하게 완화시키는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 감독당국에 중요한 정책적 시사점을 제공한다. 즉 가결산 실적을 공시하는 기업으로 하여금 이익수치뿐아니라 현금흐름에 관한 정보를 함께 공시하도록 하면 투자자의 정보환경을 개선되어 발생액의 왜곡평가가 완화될 수 있을 것이다.

영어초록

This paper investigates how analyst cash flow forecasts can affect pricing of accruals. In recent years, analysts have begun to provide cash flow forecasts in addition to earnings forecasts. I find that the size of abnormal return using accrual strategy documented in Sloan (1996) is weaker for firms with analyst cash flow forecasts. The findings of this paper suggest that the cash flow forecasts provided by analysts are indirect source of accrual information, and thus, investors can better assess the implications of current accruals on future earnings. Investors can better assess the persistence of accruals for firms with analysts' cash flow forecasts than for fi rms without analysts' cash flow forecasts. It seems that the increased investor attention and the improved accuracy of analyst earnings forecasts both contribute to the mitigation of the accrual anomaly. This has important implications for the research examining whether the accruals anomaly is caused by risk or mis-pricing, as it supports mis-pricing as the underlying cause of the accruals anomaly. It also has important implications for the research examining the usefulness of cash flow forecasts, as it suggests that these forecasts are useful signals that assist capital markets in appropriately pricing accruals

참고자료

· 없음