기업수명주기별 현금자산의 가치관련성 분석 (The Effects of Corporate Life Cycle on the Value Relevance of Cash Holdings)

서지정보

· 발행기관 : 한국자료분석학회
· 수록지 정보 : Journal of The Korean Data Analysis Society / 16권 / 1호 / 363 ~ 377페이지
· 저자명 : 이진수

초록

본 연구는 보유현금의 변화가 당해기업이 위치해 있는 수명주기단계 수준에 따라 기업가치(주식수익률)에 미치는 영향에 차이가 있는지에 대해서 살펴본다. 분석결과, 첫째, 성장기에 있는 기업표본의 현금보유 변화와 수명주기단계간의 교호작용항 회귀계수가 유의적인 양(+)의 값을 보였다. 이는 성숙기나 쇠퇴기의 기업보다 성장기의 기업에 대한 현금보유의 기업가치 증대효과가 크다는 것을 의미한다. 둘째, 성장기기업, 성숙기기업, 그리고 쇠퇴기 기업으로 각각 나누어 분석한 결과, 성장기기업에 대한 현금보유 변화의 회귀계수 값만 유의적인 양(+)의 값을 갖는 것으로 나타났고 성숙기기업과 쇠퇴기 기업에서는 통계적인 유의성이 보이지 않는다. 본 연구는 기업수명주기별로 현금 보유의 차별적인 가치관련성을 살펴봄으로써 기업의 수명주기별로 성장전략이 달라지고 기업의 영업 및 재무적 특성이 다르며 회계정보의 가치관련성이 다를 수 있다는 선행연구의 연구영역을 확대시킬 수 있다는 점에서 본 연구의 의미를 찾을 수 있다.

영어초록

This paper studies the effects of corporate life cycle on the value relevance of cash holdings for a sample of Korean listing firms over the period 2002-2012. This paper follows the methodology of previous studies such as Anthony, Ramesh (1992) and Black (1998). Prior studies have found the change in cash holdings is associated with differential firm values according to the firm characteristics. Also prior studies have found that the positive association is significantly stronger for the financially constrained firms relative to the unconstrained firms. Because, higher cash holdings allow the firm to undertake positive net present value projects that would otherwise have been bypassed. The results of this paper's empirical analysis are as follows. Firstly, we find that regardless of firms' life cycle stage, the change of firm's cash holdings have an positive effect on the value of firm. Secondly, we find that in growth firms, this positive association is significantly stronger relative to mature firms and declining firms. Thus, high cash holdings have higher value relevance for growth firms. Lastly, we do not find that in both mature firms and declining firms, the change of cash holdings doesn't have a significant effect on the corporate value. Secondly, we find that in growth firms, this positive association is significantly stronger and high cash value relevance for stock returns.

참고자료

· 없음