회사채 신용등급의 변화에 대한재량적 발생액과 주식수익률의 관계 (Relation between Discretionary Accruals and Stock Return as Bond Ratings Changes)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계정보학회
· 수록지 정보 : 회계정보연구 / 35권 / 2호 / 59 ~ 88페이지
· 저자명 : 김경옥, 하승화

초록

본 연구의 목적은 기업의 회사채 신용등급 평가와 결합한 분기 재량적 발생액 신호가 기업내부 정보 전달을 위한 효과적인 수단이 될 수 있음을 검증하는 것이다. 경영자는 기업의 미래성과에 대한 확신을 가질 때 그들의 사적정보를 알리기 위해 재량적 발생액을 사용할 것이라는 경영자 신호가설에 따라 신용평가사의 신용등급 평가가 재량적 발생액의 신뢰성을 제고시키고, 등급 공시 전 분기 재량적 발생액은 기업의 신용등급 변화에 대한 사전적 신호로 작용할것이라 기대한다.
본 연구에서는 2000년부터 2014년까지의 표본기간에 선순위 회사채를 발행한 유가증권시장상장기업을 대상으로 2,117개의 기업-년도 표본을 직접 수집하여 재량적 발생액이 회사채 신용등급 공시 전 유의하게 변화하는가와 회사채 신용평가 공시 직전 분기 재량적 발생액과 신용평가 공시에 따른 비정상수익률의 관계를 분석하였다. 실증분석결과 첫째, 회사채 신용등급공시 전 분기 기업의 재량적 발생액이 유의하게 변화함을 확인하였다. 둘째, 신용등급 변화 전분기 유의하게 증가한 재량적 발생액이 신용등급 공시에 의한 비정상수익률에 유의한 양(+)의영향을 미침을 확인하였다.
본 연구는 분기 재무자료에 따른 분기 재량적 발생액의 정보효과에 관한 연구로 그 희소성이 있고, 본 연구의 결과로 신용등급 공시와 같은 특정 사건과 관련한 분기 재량적 발생액에대한 새로운 시각의 필요성을 제시하였다는 데 차별성이 있다. 또한 분기 재무정보의 중요성과 관련 정책적 의사결정에 있어서 보다 다각적인 시각의 필요성을 제시하였으며, 신용평가사및 투자자들의 다양한 의사결정에 도움을 줄 수 있을 것으로 기대한다.

영어초록

This paper examines that combining the discretionary accrual with bond ratings signals may be an effective means of communicating private information about firm’s future performance. When a manager holds confident about the company’s future performance, they will use discretionary accrual to inform their private information. It is expected that the bond ratings of credit rating agencies increases the reliability of discretionary accrual and the quarterly discretionary accruals right before the rating of bond rating will act as an ex ante signal of changes in corporate bond ratings.
Our sample consists of firm that issued senior corporate bond from KOSPI files with non-missing values of the required variables for the period 2000-2014 and the final sample has 2,117 firm-year. We examine the both does the discretionary accrual significantly changes prior to the disclosure of the corporate bond credit rating? and the relation between quarterly discretionary accruals right before the rating of bond rating and abnormal return.
We find that first, prior to the disclosure of the corporate bond rating, it was confirmed that the quarterly discretionary accruals changed significantly. Second, we also find that increased quarterly discretionary accruals prior to the change of bond credit rating is significantly positive related to abnormal return that was affected by disclosure of the corporate bond rating. In this study, we provide evidence consistent with the signaling hypothesis and we tried to differentiate a prior studies by the signaling effect of quarterly discretionary accruals.

참고자료

· 없음