손해보험사의 출재보험료에 대한 주가반응 분석 - 패널 2SLS 분석을 중심으로 - (A Study on the Response of the Stock Market to the Ceeded Reinsurance Premium of the Property -Casualty Insurer By Panel 2SLS Analysis)

서지정보

· 발행기관 : 한국리스크관리학회
· 수록지 정보 : 리스크관리연구 / 22권 / 1호 / 79 ~ 96페이지
· 저자명 : 오태형, 정중영

초록

재보험은 특정 사고로 인한 손실규모를 제한시킴과 동시에 실제손실과 예상손실의 차이를 감소시켜 언더라이팅 수익의 안정성을 유지시켜 준다. 또한 재보험 가입은 보험사가 미경과보험료적립금을 쌓아야 하는 재무적 부담감을 완화시킴으로써 수익에도 일정부분 기여할 수 있다.
그러나 재보험가입비용은 손익계산서상 비용으로 처리됨으로써 보험사의 당기순이익을 감소시키게 된다. 따라서 재보험가입의 증가는 당기순이익을 감소시켜 주가로 대변되는 기업가치를 감소시키는 결과를 가져올 수도 있다.
본 논문은 이러한 이중적 측면을 모두 가지고 있는 재보험비용이 기업가치에 미치는 영향을 패널 2SLS 분석을 이용한 Ohlson 모형을 통해 분석하고자 한다. 패널 2SLS 분석을 이용하는 이유는 Ohlson모형을 단순횡단면 OLS방식에 적용하였을 경우 고질적으로 발생하는 이분산 문제를 해결하기 위함이다.
분석결과, 출재보험료의 적정성 여부를 구분하는 더미변수를 기준으로 출재보험료의 크기가 적정한 수준인 기업의 출재보험료 회귀계수는 주가에 양(+)의 영향을 줌을 확인하였다. 이는 전제한 바와 같이 적정수준의 출재는 자본시장에서 보험리스크의 분산을 통한 보험사의 효과적 리스크관리 방안으로 인식되고 있으며 기업가치를 향상시킨다는 것을 나타낸다 하겠다.
그러나 적정수준 이상의 출재는 주가와 음(-)의 관계에 있음이 확인되었으며, 이는 해당 보험사의 인수능력을 크게 벗어나는 리스크를 인수하였거나, 또한 사고가능성이 높고 손실규모가 큰 리스크를 인수하였다는 시그널로 자본시장에서 인식하고 있다는 증거가 된다. 따라서 손해보험사가 감당할 수 있는 적정수준의 리스크 인수와 적절한 리스크 분산은 기업가치를 향상시킬 수 있음을 시사한다 하겠다.

영어초록

Insurance cmpanies provide risk financing services through pooling large numbers of similar risk. Their underwriting capacity is, however, subject to numerous internal and external constraints. To increase their capacity and to manage their risk portfolios more efficiently, insurers frequently rely on reinsurance.
This study empirically examines the response of the stock market to the ceeded reinsurance premium in property-casualty insurer by panel 2sls analysis and the regression model is leaded by and based on Ohlson(1995)'s study.
The empirical results suggest that stock prices response positively to the ceeded reinsurance premium in the event of maintaining proper ratio to the direct insurance premium, but response negatively to the excessive ceeded reinsurance premium.
This implies that investors interpret properly ceeded reinsurance premium as a signal of insurer's risk sharing and the stock prices react positively to that behavior.

참고자료

· 없음