대리인문제를 둘러싼 재벌기업과 외부감사인 (Chaebol Firms and External Auditors Around the Agency Problem)

서지정보

· 발행기관 : 글로벌경영학회
· 수록지 정보 : 글로벌경영학회지 / 12권 / 3호 / 113 ~ 137페이지
· 저자명 : 이문영

초록

본 연구는 소유구조에 대리인 문제가 내재된 한국의 재벌 기업들이 외부감사인 선임에서 보여주는 행태를 살펴보고, 이러한 재벌 기업에 대하여 외부감사인이 책정하는 감사보수를 분석한다. 재벌의 총수는 계열사를 이용한 피라미드식 출자와 순환출자를 통해 적은 지분으로도 상대적으로 높은 통제권을 확보하여 기업을 지배하고 있다. 이러한 지배주주의 소유와 지배 괴리는 소액주주의 이익을 침해할 수 있는 대리인 문제를 야기하고 자본시장에서 부정적인 평가를 초래할 수도 있다. 이처럼 대리인 비용이 높은 경우 기업은 품질이 우수한 감사인을 선임하여 자본시장에서 재무보고의 신뢰도를 높임으로써 대리인 비용을 완화시키고자 할 유인이 있으며, 외부감사인은 대리인 문제를 감안하여 감사보수를 높게 책정할 개연성이 있을 것이다. 2001년부터 2012년까지 상장사 12,710개 기업-연도 관측치를 사용하여 실증분석한 결과, 재벌 기업일수록 그리고 소유지배괴리가 클수록 Big 4 감사인을 선임할 확률이 높은 것을 발견하였다. 또한 재벌 기업일수록 혹은 소유지배괴리도가 증가할수록 감사보수가 증가하는 것으로 나타났다. 그러나 자본시장에서 자금조달 빈도가 높은 경우 재벌 및 소유지배괴리도와 Big 4 감사인 선임과의 관계가 더 강해진다는 결과를 발견하지는 못하였다. 본 연구는 대리인 문제와 관련하여 차별화된 감사인 선임에 대한 기업의 수요와 외부감사인의 지배구조 역할을 보여준다는 점에서 공헌점을 찾을 수 있다.

영어초록

This study focuses on auditor choice of Chaebol firms (i.e. firms belonging to Korean family-controlled business groups) and their audit fees charged by external auditors in the framework of the agency problem. Controlling shareholders take control over firms through a pyramidal structure or cross-shareholdings of a business group, which causes divergence between ownership and control while enabling Chaebol to expropriate outside shareholders. Accordingly, firms with high ownership-control divergence can be subject to disadvantages, such as value discount or increased cost of capital in capital markets. To lessen such agency costs, high-quality auditors would be needed to give investors a greater credibility to financing reporting. On the other hand, external auditors could charge more to Chaebol because they assess corporate governance risk and plan increased efforts for high-risk clients.
With a sample of publicly traded firms on Korean stock markets from 2001 to 2012 (12,710 firm-year observations), logit regression results reveal that Chaebol firms or firms with high divergence are more likely to appoint Big 4 auditors, even though the evidence supporting that this phenomenon becomes stronger when they issue securities more frequently is not found. Further regression analyses of audit fees demonstrate that service fees increase with Chaebol affiliation and ownership-control divergence. This result suggests that Chaebol firms commit to the quality of financial reporting to lessen a potential penalty arising from their opaque ownership structure while auditors take into account agency costs embedded in the ownership structure. This paper contributes to the literature on the demand for differentiated auditors and their role as corporate governance.

참고자료

· 없음