㈜ 방송건설이 판교에 아파트 건설을 계획하고 있다. 이 투자는 3년간 소요되며

소개

교과목명 : 재무관리
㈜ 방송건설이 판교에 아파트 건설을 계획하고 있다. 이 투자는 3년간 소요되며 이 투자로부터 매년 100억씩의 현금흐름이 창출된다고 예측된다. 투자비용 150억이 초기에 모두 필요하다고 가정하자. 이 회사의 김사장은 이 투자를 할 것인가에 대해 고민하고 있다. (1-4)

목차

1. 이 회사의 마케팅담당 윤부장은 김사장과의 골프회동에서 이 투자안을 듣고, “150억 투자에 300억 수익이니, 더블의 수익률을 가져주는 투자안이므로 매우 괜찮은 것 같습니다. 무조건 실행해야죠”라고 말했다. 윤부장의 이 발언의 오류를 지적하시오.
2. 매년 100억씩 창출되리라 추정하는 금액을 예상 당기순이익이 아닌 현금흐름으로 추정하는 이유는 무엇인가?
3. 만일 안정적인 사업운영을 하고 있는 N식품이 방송건설이 계획하는 것과 동일한 비용과 현금흐름이 발생하는 신제품 생산 투자안을 고려하고 있다고 하자. 두 회사가 고려하는 투자안의 성격이 다름에도 불구하고 동일한 비용과 매년 동일한 현금흐름이 발생한다면 방송건설과 N식품, 두 투자안의 NPV는 동일한가? 아니면 어느 투자안을 더 선호하는지 그 이유를 설명해보시오.
4. ㈜ 방송건설의 김사장은 이 투자를 하기로 마음먹고 투자비용 150억의 자금조달을 고민하고 있다. 만일 자기자본이 충분하지 않아 150억 중 상당부분을 부채로 조달할 경우 위험이 커질지 걱정이 되어 윤부장에게 물었다. 여러분이 윤부장이라면 어떻게 답할 것인가?

본문내용

1.윤부장 발언의 오류는 투자에 따르는 여러가지 리스크를 제대로 고려하지 않고 절대적인 수익률만을 보았다는 것이다. 투자에는 언제나 원금이 보장되는 것은 아니라는 리스크가 상존한다. 여기에서 윤부장은 투자를 결정하는 것으로 인한 기회비용을 고려하지 않았으며, 매몰원가나 새로운 투자로 인해서 기존 사업의 현금흐름이 감소하는 잠식비용, 감가상각비 등 투자로 인해서 수반되는 여러가지 비용에 대해서는 전혀 고려하지 않았다. 또한 인플레이션으로 인해서 매해 100억씩 수익을 얻는다고 할 때 올해 거두어들이는 100억과 2년 뒤 거두어들이는 100억의 가치가 달라질 수 있다는 것도 고려하지 않았다. 투자의사결정을 내릴 때에는 인플레이션으로 인한 영향을 현금흐름과 할인율에 일관성 있게 반영하여 투자안을 평가하는 것이 매우 중요하다.

참고자료

· 달콤하지만 위험한 레버리지 효과, 박영석, 동아비즈니스리뷰, 2011.05
· 과도한 기업부채가 투자의 변동에 미치는 영향, 유승선
· 재무관리, 김종길, 소온, 2018.05
· [경영] 투자안의 경제성 평가방법, 경제경영연구소, 매경, 2022.12.28