재무론특강 리포트

목차

1. 가치주와 성장주의 미래 투자 수익률
1) 가치주와 성장주의 미래 투자 수익률과 경영성과
2) 가치주의 체계적 위험도

2. 배당 성향과 배당의 역할
1) 배당 성향과 배당의 역할
2) 현금배당의 순기능과 역기능

3. 자사주 취득
1) 자사주 현황
2) 자사주 취득의 효과

4. 순환출자
1) 순환출자 현황
2) 순환출자에서 지주회사전환 사례

5. M&A
1) M&A의 목적과 목적에 적합한 사례
2) M&A 시장의 현황

본문내용

1. 가치주와 성장주의 미래 투자 수익률

1) 가치주와 성장주의 미래 투자 수익률과 경영성과
주가순자산비율(PBR: price to book ratio)이 1.0배에 현저하게 미치지 못하는 기업을 가치주(value stock) 또는 자산주라고 부른다. 순자산(= 자산 – 부채)이 100 일 경우 주가가 60 이라면 PBR = 0.6 이고, 이를 주가가 순자산에 비해 ‘저평가’되었다고 한다. PBR이 1.0배보다 현저히 높은 주식을 성장주(growth stock 또는 glamour stock) 라고 종종 부른다.
보통 국내 증시에서는 코스피에는 가치주가 많고 코스닥시장에는 성장주가 주류를 이루고 있습니다.
가치주에 투자하면 성장주에 비해 주가가 더 많이 상승하며 이 같은 현상 때문에 가치주는 저평가된 주식으로, 반대로 성장주는 고평가된 주식으로 인식하기도 한다.
가치주가 성장주에 비해 더 높은 투자 수익률을 보이는 것은 두 가지 이유 중 하나이다.
첫째, 본질적 자산가치 나 수익가치에 비해 가치주가 지나치게 저평가 되어 있었고, 저평가 현상이 해소되는 과정에서 주가가 더 많이 상승했을 가능성이 있다. 반대로 성장주는 본질가치에 비해 고평가 되어 있어 이로 인해 주가가 덜 올랐거나 오히려 주가가 하락했을 수도 있다.
둘째, 가치주가 더 높은 투자수익률을 나타낸 것은 그 만큼 가치주가 더 ‘위험한’ 기업들로 구성되어 있었을 가능성이다. 위험수준이 높을수록 더 높은 투자수익률을 달성했다는 의미이다.

2) 가치주의 체계적 위험도
체계적 위험이란 외부환경변화(예, 경기변동, 금리변화, 신기술출현, 경쟁구조의 변화)에 회사 경영성과가 얼마나 노출되어 있는가를 나타내는 개념이다.
가치주 기업들의 경영성과가 평균적으로 경제환경 변화에 민감하게 연동되어 간다는 의미이다. 반대로 성장주 기업들은 외부 환경변화에 노출되는 정도가 점차 낮아지고 있다. 이는 원가 경쟁력이나 브랜드 가치 또는 인적자원의 우수성 등으로 인해 성장주 기업의 경영성과가 시장환경변화에 덜 민감해졌다고 해석할 수 있다.

참고자료

· CFO 강의노트 , 황이석 , 서울경제경영 , 2017
· http://biz.chosun.com/site/data/html_dir/2017/12/04/2017120403054.html
· 적대적 M&A , 손재호·이태훈, 매일경제신문사
· 네이버 지식백과] 합병 [merger, 合倂] ((주)영화조세통람)