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목차

Ⅰ. 개요
Ⅱ. 공모주와 저가발행현상
Ⅲ. 공모주와 공모
Ⅳ. 공모주와 위험기피가설
Ⅴ. 공모주와 공모주평가방법

본문내용

Ⅰ. 개요
전통적으로 우리나라의 금융제도는 각 금융기관이 각각의 전문분야에 특화하는 전업주의 내지는 분업주의가 특징이다. 금융기관의 분업주의로 특수은행인 한국산업은행이 발족된 것을 효시로 농협, 중소기업은행, 외환은행, 국민은행, 주택은행 등 특수은행들이 각각 특별법에 의하여 설립되었으며 제1금융권과 제2금융권도 엄격히 구분되어 있다. 그러나 최근에는 각 금융기관이 새로운 금융상품을 도입하여 업무의 다양화를 추구하고 있다. 그러나 금융기관의 업무다양화가 금융기관에 대한 정부의 정책이 분업주의에서 겸업주의로 바뀌는 징조인가는 확실치가 않다.
다만 미국의 경우를 금융제도개혁의 중심이 ‘80년대 전반에는 금리자유화였다면 ’80년대 후반에는 그 중심이 금융기관업무영역에 대한 규제의 완화로 이행되었다는 사실이 우리에게 시사하는 바가 크다. 더욱이 정부가 적극적으로 추진하는 금융자율화가 성공하자면 자금의 효율적인 흐름을 단절시키는 은행, 단자, 증권, 상호금융 등 여러 금융시장 간에 존재하는 이동장벽을 제거해야 가능할 것이다.

< 중 략 >

Ⅳ. 공모주와 위험기피가설
이 가설은 공모주의 저평가에 관한 가장 일반적인 설명으로서 인수회사의 위험기피적 성향에 바탕을 둔 것으로 인수기관은 의도적으로 인수비용 및 그에 따른 위험감소를 위하여 저가발행을 한다는 가설이다. 즉, 저가발행은 기업공개의 실패 및 그와 관련된 손실가능성을 줄이는 방법으로 사용된다는 가설이다.
공모주 저평가의 핵심적 요인이 위험을 회피하려는 인수회사의 욕구때문이라면 최선노력계약하에서 보다 회사보증계약하에서 인수된 공모주가 더 저평가되어야 하나 회사보증계약하에서 보다 최선노력계약하에서 인수된 공모주가 더 저평가되어 발행되는 것으로 나타났다. 실제로 Ritter(1984)와 Chalk & Peavy(1987)의 실증분석 결과는 잔액인수 방식에 의한 기업공개가 총액인수방식에 의한 기업공개보다 더 큰 폭의 저가발행이 행해지는 경향이 있다는 사실을 지적하였고, 이 가설은 공모에 따른 위험을 보상받기 위해 인수수수료를 조정하는 방법을 무시하고 있다는 점에서 한계가 있다.

참고자료

· 김희호 - 위험기피의 가변성과 프리미엄 퍼즐, 한국경제학회, 2004
· 강효석 - “기업공개시 공모주 가격결정에 관한 연구”, 재무연구 제3호, 1990
· 박정식 - 현대재무관리, 다산출판사, 1987
· 임병권 외 1명 - 신규공모주 가치평가모형에 대한 연구, 충남대학교 경영경제연구소, 2011
· 주염 - 최초공모주의 저가발행현상에 관한 연구 : 중국 A주식시장을 중심으로, 원광대학교, 2010
· 최용식 - 공모주 가격의 정보효율성에 관한 연구, 한성대학교사회과학연구원, 2007