경제적 부가가치가 주식수익률에 미치는 영향에 관한 연구: 뷰티산업을 중심으로 (The Effect of Economic Value Added on Stock Returns: Focusing Beauty Industry in Korea)

서지정보

· 발행기관 : 한국미용예술경영학회
· 수록지 정보 : 미용예술경영연구 / 14권 / 1호 / 1 ~ 20페이지
· 저자명 : 감형규, 신용재

초록

본 연구는 뷰티산업에 속하는 코스피(KOSPI) 및 코스닥(KOSDAQ) 상장기업들을 대상으로 경제적 부가가치(economic value added)와 주식수익률(stock return)의 관계를 실증적으로 분석한 뒤, 연구결과가 시사하는 바를 제시하였다. 본 연구의 표본기간(sample period)은 2001년 2018년까지의 총 18년으로 하며, 분석에 사용된 표본은 표본기간 동안의 기업-연도별 자료의 형태를 지닌다. 분석에 사용된 연구모형은 기본모형과 확장모형이며, 기본모형을 구성하는 변수는 종속변수로서 주식수익률, 독립변수로서 EVAIC, EVAICGR, CEVA 등의 경제적 부가가치 관련 변수, 자본비용(cost of capital)이다. 확장모형은 기본모형에다 주식의 잉여현금흐름(free cash flow to equity), 그리고 연도 더미를 추가적으로 포함한다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 표본 전체를 대상으로 기본모형과 확장모형을 이용한 분석 결과, EVAICGR과 CEVA와 같은 경제적 부가가치 관련 변수의 계수들은 모두 유의한 양(+)의 반응을 보였다. 둘째, 순이익을 실현한 기업들에서는 일부 경제적 부가가치 관련 변수가 주식수익률에 유의한 양(+)의 영향을 미치나, 순손실을 경험한 기업들의 경우 이들 변수 간에 유의한 관계가 발견되지 않았다. 셋째, 경제적 부가가치가 관련 변수가 주식수익률에 미치는 영향은 주식이 상장된 시장의 형태에 따라 다를 수 있음을 보였다. 넷째, 글로벌 금융위기가 경제적 부가가치 관련 변수와 주식수익률의 관계에 미치는 영향이 확인되었다. 본 연구의 결과는 투자전략 및 성과관리적 측면에서 경제적 부가가치가 기업가치와 관련된 유용한 지표일 수 있음을 시사한다. 아울러 본 연구의 결과는 경영전략적 관점에서 뷰티산업에 속한 경영자들이 경제적 부가가치를 극대화함으로써 기업가치를 제고할 수 있음을 시사한다. 본 연구는 저자들이 아는 한 국내 뷰티산업을 대상으로 경제적 부가가치와 주식수익률 간의 관계를 규명한 첫 연구라는 점에서 향후 관련 연구를 활성화 하는데 기여할 것으로 기대된다.

영어초록

This study examined the relationship between economic value added and stock return for firms listed on KOSPI and KOSDAQ market, belonging to beauty industry. The sample period for the study is a total of 18 years from 2001 to 2018, and the sample used in the analysis is firm-year data during the period of the study. We employed two kinds of regression models such as basic model and extended model. In the models the dependent variables is stock return and explanatory variables are EVAIC, EVAICGR, CEVA, cost of capital, free cash flows to equity, and year dummy. The main results of this study are summarized as follows. First, In the regression analysis with basic model and extended model for the sample the estimated coefficients of both EVAICGR and CEVA are positive and significant. Second, estimates of the expansion model for two sub-samples separated by net income status showed that the relationship between economic value added and stock return is different depending on whether net income of sample firms is more than zero or not. For the sub-sample that realized net income, the variables related economic value added as EVAICGR and CEVA have significant effects on stock return. However there is no significant relationship between the variables related economic value added and stock return in the sub-sample that experienced net loss. Third, the impacts of the variables of economic value added on the stock return are different depending on the type of markets where the firms were listed. Fourth, In the analysis for two sub-samples, divided into periods before and after the global financial crisis, it was founded that EVAIC and CEVA are positive and significant after experiencing a global financial crisis, compared to other variables, while the coefficient of EVAICGR is positive and significant before the crisis. The results of the study implicate that in terms of investment strategy and performance management, economic value added can be a useful indicator of corporate value. In addition, the results suggest that managers of firms in the beauty industry can raise their corporate value by maximizing economic added value. This paper is among the first to examine the relationship between economic added value and stock returns for the domestic firms in beauty industry as far as the authors know. The study is expected to contribute to activating the related research in the future.

참고자료

· 없음